报告导读

锌溴电池发展前景优于全钒电池及钠流电池等其他液流类电池

产品海外应用成熟,进入美国军队列装

投资要点

锌溴储能电池实现首批供货

2013年11月,公司收到控股子公司安徽鑫东投资管理有限公司参股的安徽美能储能系统有限公司的告知函,该公司的锌溴储能电池系统已对外发货,实现销售。我们预计,单台设备(50千时标准柜计算)为30-35万元人民币,毛利率超过60%。

锌溴电池应用前景广阔

我们认为,锌溴电池较其他两种液流储能电池(钠流电池和全钒电池)在技术上更为成熟,环境适应性更强,关键的是其成本下降空间巨大,而这是一种储能技术路线能够被大规模推广的基本要素。 我们预计,鑫龙电器的锌溴电池产品很可能进入风电场、光伏电场、电网调峰、新能源汽车充电站、各行业大型机房,甚至中国军方等诸多领域。

盈利预测及估值

2013年前三季度,公司产品综合毛利率41.26%,同比增加2.34个百分点,保持较强的盈利能力。我们预计,2013年公司每股收益0.27元,目前股价对应动态市盈率约31倍。考虑到公司锌溴电池实现首批供货,由此将为公司带来明显的估值提升,我们暂维持鑫龙电器“买入”的投资评级。(盈利预测暂未计算电池业务业绩贡献)

催化剂:锌溴电池大批量供货、在国网风光储能第二批招标中中标。