3 月中下旬白羽鸡价回暖，养殖端盈利显著改善；当前头部企业黄鸡养殖成本已回落至低位，旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。

白羽鸡：3 月中下旬盈利改善，关注祖代引种。3 月主产区鸡苗均价2.81 元/羽，同比-24%，环比+33%；毛鸡均价7.13 元/千克，同比-7.3%，环比+18%；鸡产品均价8993 元/吨，同比-6.3%，环比-0.6%；毛鸡养殖端羽均亏损0.41元。3 月上半月补栏需求不足，加之春季鸡病多，养殖难度大，苗价整体偏弱；下旬鸡苗随毛鸡价格回暖而有所回升。虽然4 月下游补栏情绪逐步走高，但考虑到近期新开产种鸡逐步增量，预计4 月商品苗供应或相对充裕，苗价或有一定承压。毛鸡来看，3 月上半月养殖端仍现亏损，1 月鸡源断档的效应在3 月下旬逐步显现，下半月起毛鸡价格出现大幅改善叠加近期饲料价格偏低，对养殖端盈利构成支撑。年初以来海外引种量同比大幅下降，预计2025 年下半年我国父母代肉种鸡苗的供给将偏紧，后续也将影响2026 年商品代肉鸡苗的供给。看好种禽端景气。

黄羽鸡：下旬毛鸡价格快速拉涨，养殖盈利改善。3 月份快大鸡均价4.91 元/斤，同比-0.1%，环比+1.5%；雪山草鸡均价7.06 元/斤，同比-1%，环比+20%。

3 月中旬各品类肉鸡逐步进入出栏空档期、叠加餐饮消费提振，3 月下旬黄羽鸡价格快速拉涨，尤其慢速鸡价格涨幅明显高于快大鸡；养殖端盈利逐步改善。TOP3 企业单月及累计出栏量均有所增加，一定程度上抑制了鸡价的涨幅。

成本方面，当前黄羽肉鸡出栏成本回落至低位，2025 年2 月温氏黄羽鸡出栏成本已降至5.6 元/斤左右，立华黄羽鸡出栏成本也在逐月改善；旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。

看好白鸡种禽端景气，旺季黄鸡价格回暖可期。1）白羽鸡：虽然2024 年祖代种鸡进口同比增加，但未恢复至引种中断前正常年份引种数量；预计2025年优质父母代鸡苗需求较好；加之受海外引种大幅下降影响，2025 年下半年父母代鸡苗供给将更紧，后续也将影响2026 年商品代鸡苗的供给。2025 年种禽端景气或仍将有望延续。重点关注成本改善的一体化龙头企业及优质种禽企业。2）黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至2018 年以来低位水平，为后续鸡价上行奠定基础；再加之行业大部分产能亏损持续了一段时间，看好旺季黄鸡价格回暖。当前黄鸡养殖成本回落至低位，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。中长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份。

风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。