节假日消费支撑下，4 月黄羽&白羽鸡价回暖，养殖端盈利显著改善。优质白鸡企业优化销售结构，获得较好的产品溢价；头部黄鸡企业养殖成本已回落至低位，旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。

白羽鸡：鸡价小幅回暖，养殖端盈利改善。4 月主产区鸡苗均价2.87 元/羽，同比-13%，环比+2.1%；毛鸡均价7.42 元/千克，同比-5.4%，环比+4.1%；鸡产品均价8913 元/吨，同比-7%，环比-0.9%。养殖端逐步扭亏。虽然4 月下游补栏情绪逐步走高，但由于近期新开产种鸡逐步增量，因此鸡苗价格涨幅有限。5 月逐步升温，养户或倾向于在高温前出栏一批毛鸡，因此中上旬补栏积极性或好于月底。毛鸡来看，4 月上旬鸡价较好，中旬起毛鸡养殖盈利缩减，饲料原料价格波动较大，影响农户补栏积极性。头部企业积极调整销售结构，整体保持着较好的溢价。年初以来海外引种量同比大幅下降，预计2025年下半年我国父母代肉种鸡苗的供给将偏紧，后续也将影响2026 年商品代肉鸡苗的供给。看好种禽端景气。

黄羽鸡：头部企业环比减量，慢速鸡价走势好于快速鸡。4 月份快大鸡均价4.84 元/斤，同比-6.3%，环比-1.3%；雪山草鸡均价8.17 元/斤，同比-1.4%，环比+16%。4 月中下旬起，快速鸡和慢速鸡价格走势分化，意味着节假日刺激下家庭消费显著改善，活禽消费托底，养殖端盈利逐步修复。当前鸡价对应头部企业已实现月度盈利。4 月TOP3 企业出栏量环比下滑，但累计出栏量同比增加，黄羽鸡毛鸡端供应仍然相对充足。黄羽肉鸡出栏成本回落至低位，2025 年2 月温氏黄羽鸡出栏成本已降至5.6 元/斤左右，立华黄羽鸡近月出栏成本或已降至5.5 元/斤以下；旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。

看好白鸡种禽端景气，旺季黄鸡价格回暖可期。1）白羽鸡：虽然2024 年祖代种鸡进口同比增加，但未恢复至引种中断前正常年份引种数量；预计2025年优质父母代鸡苗需求较好；加之受海外引种大幅下降影响，2025 年下半年父母代鸡苗供给将更紧，后续也将影响2026 年商品代鸡苗的供给。2025 年种禽端景气或仍将有望延续。重点推荐成本改善的一体化龙头企业圣农发展。

2）黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，再加之行业亏损持续了一段时间，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础。当前黄鸡养殖成本回落至低位，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性。长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份、德康农牧。

风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。