事件：4 月22 日，公司发布2026 年一季报，收入+25.5%，归母净利润+71.4%。公司2025 年营收200.94 亿元(+8.12%),归母净利润13.80 亿元(+90.55%)；单四季度营收同比+11.72%,归母净利润同比-35.25%。

1Q2026，公司营收51.62 亿元(+25.5%),归母净利润2.53 亿元(+71.4%)。

公司食品业务持续较快增长。分业务看，1）家禽饲养加工业务，2025 年营业收入同比+0.81%至104.41 亿元，销量+12.40%至157.68 万吨，毛利率同比-0.14pcts 至5.56%；1Q2026 实现营业收入34.78 亿元（同比+17.8%),销量34.06 万吨（同比+12.6%）。2）食品加工业务，2025 年营业收入+21.99%至85.52 亿元，销量+41.25%至44.76 万吨，毛利率同比+0.5pcts 至20.11%;1Q2026 实现营业收入27.98 亿元（同比+48.4%），销量13.98 万吨（同比+47.6%）。2025 年白羽肉鸡价格低迷，1Q2026 公司依靠成本优化（抓“原料采购价格管理”和“内部成本管控”），持续实现盈利。公司完善白羽肉鸡全产业链布局，白羽肉鸡养殖产能近8 亿羽，已建及在建食品深加工产能合计超过50 万吨。

种源优势不断稳固，多渠道并进加强品牌优势。1）2025 年，公司种鸡对外销售500 余万套，覆盖全国10 余个省市，市场认可度不断提升；积极开拓国际市场，向坦桑尼亚、塔吉克斯坦等国出口多个批次。2）品牌优势不断加强。

B 端持续精准拓客，成功开拓中亚、东南亚等海外新市场， 2025 年公司境外收入同比+41.60%至9.03 亿元，毛利率+0.43pcts 至15.97%。C 端全面覆盖会员店、零售店、即时零售等高增长渠道，2025 年实现收入约35.5 亿元，同比增长超60%。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入215.2/226.1/237.7亿元，归母净利润13.7/16.7/19.7 亿元，4 月22 日收盘价对应PE 分别为17.3/14.2/12.1 倍，维持“增持”评级。

风险提示：禽类价格波动风险；原材料价格波动风险；食品安全风险