事件：10 月16 日，公司发布三季报，前三季度营收+14.06%，归母净利润-30.29%。公司2026 年前三季度实现营业收入167.73 亿元（同比+14.06%），归母净利润8.08 亿元（同比-30.29%）；单三季度收入59.92 亿元（同比+2.44%），归母净利润3.05 亿元（同比+22.79%）。公司前三季度毛利率13.44%，同比+1.27pcts (其中单三季度毛利率14.00%)；净利率4.91%，同比-3.06pcts (其中单三季度净利率5.25%)。公司拟每10 股派发3 元（含税），预计共派发现金红利3.7 亿元。

深加工销量快速增长，收入结构进一步优化。分业务看，1）家禽饲养加工业务，3Q2026 实现营业收入40.69 亿元（同比-0.5%），销量42.72 万吨（同比-1.8%，前三季度同比+5.6%）。三季度以来, 供应相对充足且需求平淡，白鸡价格同环比有所下降，2026Q3 主产区平均价为6.61 元/公斤，同比-4.41%，环比-11.07%。2）深加工肉制品业务销量延续较快增长，产品结构进一步优化，3Q2026 实现营业收入33.43 亿元（同比+15.9%），销量16.94 万吨（同比+11.5%，前三季度同比+29.6%）

种源优势支撑降本增效，渠道结构持续优化。1）公司自主培育的“圣泽903”在公司内部逐步规模化应用，肉鸡综合性能达到国际先进水平，为公司降本增效提供有力支撑。2）渠道结构持续优化。公司B 端稳健运营，C 端零售及出口渠道保持较快增长，增强客户综合服务能力，渠道结构持续优化，支撑业绩稳定增长。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入213.78/224.70/236.20 亿元，归母净利润12.1/14.7/17.5 亿元，10 月16 日收盘价对应PE 分别为16.5/13.6/11.4 倍，维持“增持”评级。

风险提示：禽类价格波动风险；原材料价格波动风险；食品安全风险。