合理价值在15~18 元/股之间，建议申购价格为12~14 元。

公司处在市场集中度非常低、同质化非常严重的电缆行业。而构筑其价值的核心就在于公司在福建区域的精耕细作。公司主要产品在省内已经具有较高的品牌认知度，占据省内的大部分市场，其它省内竞争对手均难以威胁。

我们预计公司2009-2011 年EPS（摊薄后）分别为0.60、0.67、0.73 元。在当前市场状况下给予公司2009 年25－30 倍PE 较为合理，合理价格区间为15-18 元，建议申购价格为12-14 元。

电力电缆、特种电缆和建筑用线是公司关键业务

公司这三项业务合计贡献了收入的91%，贡献了利润的90%。

从毛利率变化看，在经过连续两年的小幅下滑后，三项业务毛利率在2009 年上半年均大幅回升。

行业分析：各类客户需求稳定，行业景气向好

海峡西岸经济区的大规模投资建设和省内仍处于人口快速城市化阶段，使得福建省内电力电缆和建筑用线的需求仍将保持高速增长，其中电力电缆需求增速可能在25%左右，建筑用线需求可能维持10-15%。

而特种电缆的需求，我们估计也有望保持10%的合理增长。

发展趋势分析：下半年收入有望获得恢复

公司今年上半年收入下滑程度超过同行业上市公司。但值得注意的是公司建筑用线逆势增长。随着下半年金融危机的影响已经逐步消化和国内投资的逐步恢复，下半年公司业绩表现有望恢复到以往水平。

风险揭示

公司在船用电缆上基础较为薄弱，再考虑到造船业处于景气周期下移阶段，公司新增船用电缆产能面临过大的风险。