核心要点

行情回顾

1、水泥板块本周上涨2.19%，低于沪深300指数3.24%的涨幅，在131个板块中排名第86位。

2、本周水泥板块主力资金净流出2.73亿元，机构资金关注度较低。

3、板块内个股表现分化，国统股份、韩建河山等个股周涨幅超过10%，表现突出；而天山股份、西部建设等个股周跌幅超过3%，表现不佳。

4、截至10月24日，水泥板块市盈率（TTM）为11.16倍，市净率（MRQ）为1.47倍，估值处于合理区间。

宏观解读

1、工业和信息化部原材料工业司召开水泥行业稳增长工作座谈会，强调严禁新增产能、规范现有产能、淘汰落后产能。

2、会议要求骨干企业发挥引领作用，严格落实水泥产能置换、规范水泥产能等政策，行业协会要加强行业自律，开展区域市场供需平衡研究。

行业要闻

1、受资金短缺以及降温、降雨天气等多重因素影响，水泥市场需求环比有所回落，全国重点地区水泥企业的平均出货率低于45%。

2、财通证券认为，水泥板块具备高股息的配置逻辑，以及需求回暖、价格存在触底回升预期的基本面逻辑。

投资建议

1、关注行业供给侧改革机会：近期，工信部原材料工业司召开水泥行业稳增长工作座谈会，强调严禁新增产能、淘汰落后产能，预计到2025年底前可减少约10%的熟料产能。这一举措有助于缓解行业供需矛盾，提升产能利用率，为水泥价格回升创造条件。同时，会议要求骨干企业发挥引领作用，加强行业自律，防范不正当竞争。这些措施将促进水泥行业走出困境，实现高质量发展。建议投资者关注在供给侧改革中有望受益的龙头企业。

2、谨慎把握需求回暖预期：受资金短缺、天气等因素影响，国庆假期后水泥市场需求环比有所回落，全国重点地区水泥企业平均出货率低于45%。然而，随着房地产需求的寻底和大基建工程的加速落地，基建项目有望边际好转。在需求回暖的预期下，供给调控的效果将在价格上逐步体现，企业盈利有望修复，进而提升公司估值。建议投资者关注具备高股息特点、业绩有望随需求回升而改善的水泥企业。

风险提示

水泥行业受宏观经济影响较大，若基建和房地产投资不及预期，需求回升可能受阻；同时，政策执行力度存在不确定性，供给侧改革效果可能低于预期。