公司发布2026年半年度报告，2026上半年实现营业收入105.40亿元，同比-28.76%；归母净利润26.02亿元，同比-40.10%。2026Q2实现营业收入23.55亿元，同比-36.86%；归母净利润1.55亿元，同比-78.04%。

平安观点：

行业仍处深度调整期，公司酒类业务承压。上半年，白酒行业处于存量竞争、分化加剧的深度调整期。公司坚持以“正心正念，践行长期主义；稳扎稳打，夯实市场基础”为指导思想，扎实推进各项经营工作，持续构筑企业稳步运营与可持续发展的内生动能。2026H1，公司中高档酒营收90.78亿元，同比-28.36%；普通酒营收12.47亿元，同比-32.24% 。

着力稳定价盘，夯实市场发展基础。上半年，公司以“解决问题、出清风险”为主要任务，以“整顿秩序、稳定价盘、恢复信心”为阶段性目标，夯实市场发展基础；进一步聚焦江苏、环苏及省外其他重点市场，合理优化资源配置，稳固大本营市场和省外核心市场。2026H1，公司批发经销渠道营收101.18 亿元， 同比-29.21%； 线上直销营收2.07 亿元， 同比-6.01%。2026H1，省内营收43.91亿元，同比-38.34%；省外营收59.34亿元，同比-19.72%。

看好公司长期发展，维持“推荐”评级。考虑到白酒行业处于深度调整阶段，存量博弈格局延续，行业分化持续加剧，消费动能偏弱，我们下调公司2026-28年归母净利润预测为17/19/21亿元（原值为21/26/32亿元）。公司坚持以消费者为中心，立足市场需求导向，为消费者提供高品质产品，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

风险提示：1）宏观经济波动影响：白酒受宏观经济影响较大，如果宏观经济下行对行业需求有较大影响；2）消费复苏不及预期：宏观经济增速放缓下，国民收入和就业都受到一定影响，短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期，从而影响白酒板块复苏。3）行业竞争加剧风险：竞争格局恶化会一定程度扰乱影响白酒行业定价，对行业造成不良影响。