投资要点

事件:

8月6日,SW餐饮旅游板块涨幅达3.39%,居各行业板块首位。8月1日-6日,板块累计涨幅高达8.61%,引发市场关注。

点评:

板块连续四天上涨,涨幅达8.61%,相对于上证综指超额收益达5.26%:8月1日-6日,SW餐饮旅游指数(801210)从2539点连续上涨至2697点,累计涨幅达8.61%(其中8月6日涨幅3.39%,居各行业板块之首),同期上证综指涨3.35%,板块超额收益达5.26%。

板块层面——中报业绩下滑预期逐步被市场消化,利空出尽:受到严控“三公”消费、禽流感、雅安地震等事件影响,景区13Q2接待量同比下滑,市场预期上市公司2013H业绩整体有所下滑,板块自3月末开始进入调整状态,至6月末板块累计跌幅达15%。进入7月后,暑期旅游旺季的到来,板块止跌小幅回升。而随着7月下旬开始上市公司中报业绩的兑现,基本符合或略好于市场预期,利空因素也已基本被前期市场所消化。

上市公司层面——暑期旺季接待量同比降幅收窄或保持增速,各公司热点新闻不断:进入暑期旺季后,各大景区接待量增速环比有所改善,我们预计上市公司Q3业绩也将随之环比改善。此外,近期上市公司热点新闻不断,如中青旅回购乌镇股权、张家界推出“自由旅神”APP、湘鄂情收购环保公司、宋城收购游戏公司的传闻等等。从8月以来重点上市公司的涨幅排名看,中报业绩增长以及近期有看点的公司涨幅较大。我们7月份以来主力推荐的中国国旅/宋城股份/丽江旅游涨幅排名均处于前排,验证了我们的推荐逻辑。

政策层面——上半年《国民休闲纲要》、《旅游法》已经相继出台,将进入实施期;未来或有细则敦促带薪休假等实质利好项目的推进:2月18日,国务院办公厅正式发布《国民旅游休闲纲要(2013-2020)》。4月25日,人大常委会表决通过了《中华人民共和国旅游法》。截止目前,北京、江苏等省市已经召开了《国民旅游休闲纲要》研讨会,研究《纲要》落地事宜;《旅游法》也将于2013年10月1日起施行。

结合2012年2月央行等七部委联合发布的《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》等政策方针,我们认为旅游作为新兴服务产业,已经成为拉动内需消费的重要途径之一,随着行业法规和扶持政策的相继出台,旅游行业将逐步进入规范化的快速增长期,未来有望成为国民支柱产业之一。相较于其他新兴产业,旅游板块14年PE仅为21倍,尚有向上空间,维持“推荐”评级。

持续推荐组合:丽江旅游、宋城股份、中国国旅。

风险提示:1、灾害气候、疫情等非可控因素会对旅游行业造成重大负面影响;2、公司治理风险;3、二级股票市场的系统性风险。