东方证券发布研报称，当前猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，生猪养殖行业去产能有望启动。产能压力传导下，当前肥猪价格逼近11元/公斤，7kg断奶仔猪价格下跌到200元/头以下，行业快速陷入全面亏损阶段。考虑到当前肥猪和仔猪价格近期已降至年内低点，后续价格有望进一步回落(目前看，2026年初以前肥猪出栏量将持续处于高位)。盈利方面，8月，生猪行业转亏，规模场肥猪头均利润-57元/头(7月为21元/头)，散户肥猪头均利润-109元/头(7月为6元/头)。

东方证券主要观点如下：

生猪：产能去化确定性强化

当前猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，生猪养殖行业去产能有望启动。产能压力传导下，当前肥猪价格逼近11元/公斤，7kg断奶仔猪价格下跌到200元/头以下，行业快速陷入全面亏损阶段。考虑到当前肥猪和仔猪价格近期已降至年内低点，后续价格有望进一步回落(目前看，2026年初以前肥猪出栏量将持续处于高位)。参考历史经验，肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能。此外，政策端也在持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加下，行业整体去产能有望重启，助力猪价长期上涨。

8月生猪出栏加速，行业快速转亏

能繁母猪：产能微降。25年8月底能繁母猪存栏量4038万头，较上月减少4万头，同比基本持平。

生猪供给：去库存加速，宰量增幅超越往年。8月生猪出栏屠宰量3350万头，环比+5.8%，同比+29.6%，出栏继续加速，8月屠宰量环比增速达到近4年最高。

价格&利润：商品猪价持续走弱，行业盈利迅速恶化。价格方面，8月商品猪出栏均价降至14.23元/公斤，环比-4.1%，同比-31%。仔猪销售均价为33.63元/公斤，环比-5.9%，同比-24%。盈利方面，8月行业转亏。8月规模场肥猪头均利润-57元/头(7月为21元/头)，散户肥猪头均利润-109元/头(7月为6元/头)。

投资建议

看好生猪养殖板块，优质公司持续盈利和分红率提升依然是推动板块长期业绩和估值提升的核心驱动；近期政策与市场合力推动生猪养殖行业产能去化，助力未来板块业绩长期提升，相关标的：牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、神农集团(605296.SH)、巨星农牧(603477.SH)等。

后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，若本轮生猪去产能顺畅，产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311.SZ)、瑞普生物(300119.SZ)等。

风险提示

畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。