焦点科技1H25 业绩符合我们预期

公司公布1H25 业绩：营业收入9.15 亿元，同比+15.91%；归母净利润2.95 亿元，同比+26.13%；扣非后净利润2.86 亿元，同比+24.17%；单季度2Q25 收入同比/环比增长16.4%/7.5%至4.7 亿元，归母净利润同比增长16.4%至1.8 亿元，经营活动现金流同比+8%至2.2 亿元，公司业绩符合我们预期。

发展趋势

中国制造网支撑收入高增。1H25 公司中国制造网收入同比增长17.1%至7.6 亿元，主要由于公司把握企业出海增量机遇，叠加强化流量建设和品牌覆盖。通过网站性能升级、图文质量分阶段提升、流量策略优化等方式，赋能1H25 整站流量同比增长35%。其中，中东、南美洲、欧洲等新兴区域上半年流量分别同增45%/43%/41%。截至1H25，中国制造网平台收费会员数同比增加2,966 位至28,699 位。我们认为，中国制造网凭借高效优质服务持续提升客户粘性，支撑收入快速增长。

AI 业务表现亮眼。1H25 公司AI 业务收入同比增长92.4%至2,174 万元。

公司针对AI 麦可实现多维升级：1）与平台场景融合形成闭环，提升用户使用深度与付费转化；2）支持企业专属数据库搭建；将大数据与AI 融合，提升营销效能；3）强化多语言接待。截至1H25，购买AI 麦可的会员累计超过13,000 位（不含试用体验包客户）。此外，公司尝试向买家推出AIAgent 产品，预计下半年在中国制造网平台推出全新升级的Sourcing AI，精准响应海外买家需求。

精细化费用控制，利润端加速释放。1H25 公司持续推动降本增效，销售/研发/管理费用率分别同比下降1.1/0.7/2.0ppt 至34.3%/9.4%/7.5%，归母及扣非利润增速实现24%+，快于收入增速。公司表示，正在持续将AI 技术融入内部工作流程，提升运营效率，包括：AI 技术多语言能力提升多语页面信息质量；在销售端嵌入AI 能力，推出销售对练、物料准备、客户背调等提效工具。

盈利预测与估值

维持公司2025 年/2026 年收入及盈利预测不变。维持跑赢行业评级，由于市场情绪积极，上调目标价12%至57 元，对应2025/2026 年32 倍/27 倍P/E，较当前股价有11.6%的上行空间。公司当前交易于2025/2026 年29倍/24 倍P/E。

风险

下游需求不及预期，AI产品不及预期。