25 年业绩稳健增长，主业MIC 量价齐升

2025 年公司实现营收19.21 亿元，同比增长15.12%；归母净利润5.04亿元，同比增长11.61%；扣非归母净利润4.92亿元，同比增长12.41%。

剔除股份支付费用后归母净利润约5.6 亿元，同比增长24%。经营活动现金流量净额达8.88 亿元，同比大增25.83%。核心主业中国制造网（MIC）业务收入16.01 亿元，同比增长18.11%。截至2025 年末，MIC 收费会员数达到29,793 位，同比增长8.7%，较去年同期增加2,378 位，再创新高。公司持续推进多元化市场布局，新兴市场流量表现亮眼。

AI 商业化持续提速，全链路赋能生态闭环成型公司在跨境电商领域AI 应用商业化落地成效显著。2025 年AI 业务实现收入5,310.72 万元，同比大幅增长116.94%。卖家端AI 麦可全年现金收入达9,083.24 万元，同比增长88.49%；截至年末累计购买会员数达18,494 位，买家端Sourcing AI 2.0 重磅升级，实现全流程采购决策辅助。公司已形成平台内采供双向赋能、平台外外贸全场景服务、企业内部运营提效的全维度AI 产品矩阵，预计AI 业务将持续作为核心增量引擎。

82%高分红率，三年回报规划彰显长期价值

公司同步发布高分红预案，拟每10 股派发现金7 元（含税），转增3 股。结合半年度已分配利润，2025 年公司现金分红总额达4.12 亿元，占当期归母净利润的比例高达81.90%。此外，公司发布未来三年（2026 年-2028 年）股东回报规划，承诺每年现金分红不低于当年归属于上市公司股东扣非净利润的70%，以持续、稳定的高回报机制彰显了公司对长远发展的坚定信心。

投资建议：公司作为跨境B2B 平台综合性服务商，AI 业务发展强劲，且出台了具有诚意的高分红及未来三年股东回报规划。根据最新财报数据，调整盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为6.03/7.22/8.80 亿元（26-27 前值为6.13/7.16 亿元），对应PE 分别为20/17/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示：AI 商业化进程不及预期，关税影响超预期，协同整合风险，跨境电商需求不及预期，行业竞争加剧。