焦点科技发布2026 年半年报：26H1 实现营业收入10.56 亿元，同比+15.4%；归母净利润2.60 亿元，同比-11.7%；扣非归母净利润2.55 亿元，同比-10.9%。26Q2 实现营收5.47 亿元，同比+15%；归母净利润1.62 亿元，同比-11%。上半年确认股份支付费用7,451.9 万元，剔除后归母净利润3.31 亿元，同比+12.4%，扣非归母净利润3.26 亿元，同比+13.8%。公司拟每10 股派发现金红利5 元，合计派发2.06 亿元，占26H1 归母净利润约79%。我们认为公司核心跨境B2B 业务维持稳健，AI 应用商业化加速落地，股东回报积极，维持“买入”评级。

中国制造网会员稳健增长，Q2 现金收款边际改善26H1 中国制造网业务收入8.91 亿元（yoy+17.3%），6 月末中国制造网收费会员数达到30,915 位（yoy+8%/qoq+2%）。公司持续推进“重工稳盘、轻工提速”，进口外贸需求变化拓展新兴品类，十大轻工行业会员数同比增长14%；持续优化投放结构，上半年平台流量同比增长19%。26H1 母公司销售商品、提供劳务收到的现金为9.23 亿元，yoy+1.2%，主因春节错期及收缩跨境自营业务的影响，Q2 增速（yoy+10%）较Q1（yoy-13%）边际有所改善，建议关注下半年回款情况。

AI 应用商业化稳步推进

26H1 AI 业务收入3,839.9 万元（yoy+76.6%）。其中，AI 麦可1-6 月实现现金收入4,776.7 万元（yoy+37.6%），截至6 月末，累计购买过AI 麦可的会员数达到23,249 位，在约付费会员数达到14,392 位，较3 月末分别增长13.6%和12.7%。买家端Sourcing AI 已嵌入中国制造网主站采购链路，平台匹配逻辑由关键词匹配升级至采购意图理解，带动主站商机转化效率提升。公司6 月上线面向外贸订单转化的AI 产品“贸探”，AI 应用服务范围由平台会员进一步拓展至更广泛的外贸企业。

保持较高现金分红比例，持续重视股东回报

公司拟每10 股派发现金股利5 元，合计派发2.06 亿元，占26H1 归母净利润约79%。公司已于2026 年4 月完成2025 年度现金分红2.22 亿元及每10 股转增3 股，叠加本次中期分红，2026 年内拟实施及已实施的现金分红合计约4.28 亿元。我们认为，尽管股份支付费用短期压制表观利润，公司内生利润仍保持双位数增长，较高分红比例体现了管理层对经营现金流及长期发展的信心。

盈利预测与估值

我们参考上半年现金回款增速略微下调全年收入预期，下调26-28 年归母净利润预测至5.17/7.10/9.28 亿元（较前值-15%/-14%/-13%）。我们切换为27 年估值，可比公司27 年Wind 一致预期PE 均值约为15 倍，考虑到公司平台流量持续增长，AI 产品已在多场景落地及持续迭代，给予公司27 年20xPE，目标价34.44 元（前值36.94 元，对应26 年25x PE），维持 “买入”评级。

风险提示：AI 技术发展低于预期，外贸不及预期，行业竞争加剧。