事件：焦点科技公布2026H1 业绩，公司2026H1 实现营业收入10.56 亿元，同比增长15.38%；实现归母净利润2.60 亿元，同比下降11.71%；扣除股份支付影响后，公司实现归母净利润3.31 亿元，同比增长12.35%；此外，公司向全体股东每10 股派发现金红利5 元（含税）。

中国制造网存量深耕与增量拓展并重，平台收入维持稳健增长。中国制造网2026H1收入同比增长17.29%至8.91 亿元，主要受益于（1）供应商：公司十大轻工行业供应商数量同比增长14%，目前已覆盖集成电路、半导体设备、PCB、光模块、天线、通信线缆等子类目，供应商结构与市场需求持续匹配；（2）流量端：公司持续优化推广投放结构，提升推广页面质量与SEO、SEM 转化效率，并依托“新航海计划”在拉美、中东、中亚等重点市场加强多语言站点运营，2026H1 平台流量同比增长19%，其中来自中亚的买家流量同比增长78%，拉美同比增长44%，中东同比增长19%，北美洲同比增长18%，非洲同比增长17%，欧洲同比增长10%，带动整站商机数量与质量同步改善。截至2026H1，公司中国制造网收费会员数达30915 位，同比增长8%。向后展望，我们预计随公司轻工品类客户拓展以及买家流量端优化，中国制造网会员数量以及收入均有望维持稳健增长。

AI 持续赋能卖家端及买家端，加速平台生态优化。2026H1 公司已围绕外贸业务形成覆盖采供双向赋能、交易转化服务、组织内部提效的 AI 产品矩阵（1）面向供应商端，AI 麦可逐步嵌入外贸运营的核心业务流程，已上线素材生成、内容制作、在线客服、社媒运营等多项AI 营销能力，后续AI 麦可将形成“发现机会—抓住机会—分析结果—优化策略”闭环，2026H1 AI 麦可现金收入达4776.73 万元，同比增长37.56%；（2）面向采购商，Sourcing AI 已经嵌入中国制造网主站核心采购链路，平台匹配逻辑从“关键词匹配”升级为“意图理解”，带动主站商机转化效率提升，建议关注该产品后续商业化进展；（3）内部赋能：销售端“马上问”深度服务公司专业B 端销售员，运营端信息审核建立“AI 初审+人工复审”协同机制，研发与内容环节普遍引入 AI 辅助工具；本地化Agent 工作台Focus Work 支持多模型切换、多Agent 分工与本地部署，正在成为公司内部“数字员工”的底座。向后展望，我们认为公司将持续推进岗位级智能体的研发与落地工作，深化AI 麦可、Sourcing AI 等各类AI 工具与外贸业务场景的融合应用，有序推进贸探等新产品商　　业化探索，力争推动AI 相关业务为公司未来的发展提供强劲的动力。

投资建议：我们预计2026-2028 年公司实现营收22.45/26.25/30.60 亿元；归母净利润5.62/6.71/7.99 亿元；对应PE 分别为18.6/15.6/13.1 倍。公司中国制造网会员数量增长稳健，持续深化买家及卖家端AI 应用协同布局，维持“买入”评级。

风险提示：全球宏观经济下行；现金收入不及预期；AI 渗透率不及预期；行业竞争加剧。