8月15日，港股市场“减肥药新贵”银诺医药上市首日暴涨2.06倍，市值突破260亿港元，成为2025年最火爆的IPO之一。

市场目光再次聚焦到减肥药赛道，港股和A股的相关板块成为市场关注的中心。受银诺医药影响，港股市场的派格生物医药大涨32.45%，九源基因、歌礼制药的涨幅也均过10%。A股相关概念股也持续强势，今年以来，博瑞医药、常山药业、圣诺生物和翰宇药业均涨幅翻番，众生药业累计涨88.43%。

港股迎来减肥药新贵

事实上，银诺医药在招股阶段表现就十分亮眼：其公开发售阶段共接获约25.61万份有效申请，录得5341.66倍超额认购，超过蜜雪集团的5200倍，成为今年新股“超购王”第二名，认购资金规模约3700亿港元。

银诺医药成立于2014年，是一家专注于糖尿病和其他代谢性疾病创新疗法的生物制药公司。银诺医药的核心产品依苏帕格鲁肽α是一款在中国获批的人源长效GLP-1受体激动剂，已经于2025年1月获批在中国上市，用于治疗2型糖尿病(T2D)。此外，银诺医药正在进行依苏帕格鲁肽α用于治疗肥胖和超重的核心产品IIb/III期临床试验。

银诺医药的核心产品已迈入商业化阶段，财务基本面呈现稳步向好趋势。招股书显示，截至2025年5月31日，公司在中国销售依苏帕格鲁肽α不到四个月的时间，就已获得收入3814.4万元。

银诺医药股价暴涨引爆减肥药赛道，于今年在港股上市的另一只减肥概念股派格生物医药也急升32.45%，其自5月27日上市以来股价已累计涨1.05倍。派格生物医药是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法的生物技术公司，旗下共有6款在研药物，其中有4条管线与GLP-1类药物相关，适应症几乎都是针对肥胖、超重、糖尿病等领域。目前公司最有希望商业化的产品PB-119，是GLP-1受体激动剂，用于减重领域。

东阳光药则于8月7日正式成为港股的一员，作为一家综合性制药企业，公司业务涵盖创新药、改良型新药、仿制药和生物类似药，其自主研发的1类创新药HEC-007注射液获国家药监局核准签发《药物临床试验批准通知书》，批准开展2型糖尿病以及超重或肥胖两项适应症的临床试验。

两地相关概念股轮番爆发

随着全球肥胖问题日益严峻，减肥药成为医药行业备受瞩目的“黄金赛道”。今年以来，港股、A股相关概念股轮番爆发。

在港股市场，减肥概念股整体表现十分强劲。除了银诺医药和派格生物医药，歌礼制药的表现也相当出彩，其8月15日大涨13.72%，今年累计涨幅达4.89倍。

九源基因8月15日也涨近23%，今年以来累计升1.31倍。九源基因手握国内潜在首款司美格鲁肽生物类似药，一直备受关注。此外，信达生物今年累计涨1.66倍，其玛仕度肽注射液是一款具有竞争力的减肥创新药，于6月27日正式获批用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制。

A股市场的减肥概念股同样表现活跃。今年以来博瑞医药累计暴涨2.80倍，常山药业、圣诺生物和翰宇药业均涨超100%。

其中，博瑞医药的BGM0504注射液是GLP-1/GIP双靶点药物，已完成III期临床试验的数据整理，拟用于治疗T2DM和肥胖症。近日公司与华润三九就BGM0504注射液项目达成合作研发协议。此次合作，被视为双方在创新药研发与商业化能力上的深度互补。BGM0504注射液已完成的Ⅱ期临床试验显示，双靶点GLP-1/GIP受体激动剂BGM0504在超重/肥胖非2型糖尿病成人群体中，展现出显著的体重管理潜力和代谢风险指标综合获益的潜质。

减肥药赛道还能火多久

近期，多家券商发布报告，对减肥概念股表达了积极的看法，同时提醒投资者需警惕部分个股的估值泡沫。

东吴证券认为，若按20%复合增长率，2030年GLP-1类药物市场规模有望突破1500亿美元，其看好国产口服减肥药机会，认为创新药GLP-1赛道被显著低估，博瑞医药、联邦制药、歌礼制药、众生药业中有望出现多家千亿市值公司。

光大证券认为，随着国产减肥药即将步入商业化，销售能力将成为考量企业未来竞争优势的重大要素，同时具备领先研发进度和强大销售执行力的企业将占据商业化竞争的优势地位。随着终端需求的持续扩容，整个GLP-1产业链将持续步入景气度上行通道，建议关注信达生物、恒瑞医药、博瑞医药、药明康德、凯莱英等公司。