投资要点：

行情回顾：2023 年6 月，农林牧渔指数上涨2.8%，在中信一级30 个行业中排第12 位；同期沪深300 指数上涨1.2%，农林牧渔跑赢对标指数1.6 个百分点。2023 年初以来，猪价维持低位震荡，养殖端连续数月陷入亏损，带动行业景气度下行，农林牧渔板块指数走势疲软；6 月，畜牧养殖板块迎来底部反弹，带动农林牧渔指数上行。从子行业来看，6 月水产养殖板块涨幅居前，动保板块跌幅居前。

生猪养殖：2023 年6 月全国生猪均价14.32 元/kg，环比-0.6%，同比-25.26%。自2022 年12 月猪价进入下行周期后，养殖端生猪出栏已经连续亏损6 个月。6 月份端午节对于市场提振作用较弱，供应端充足，猪价进一步下跌至14 元/kg 下方，跌破年内低点。目前市场上生猪供应依旧充足，正处消费淡季，需求端表现疲软，叠加冻猪肉收储提振动力不足，猪价维持低位偏弱震荡。

白羽鸡：2023 年下半年，疫情防控政策优化后全年消费需求将同比增长，叠加产能端的去化，肉禽市场供求关系有望发生逆转，随着猪价的止跌企稳，肉禽价格反弹行情或持续，预计全年肉鸡平均价格将同比上涨。肉禽价格已经磨底近3 年，行业有望迎来上行周期。同时，饲料成本已经开始高位回调，养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平持续改善。

宠物：行业渗透率持续提升，国产品牌值得关注。根据综合电商平台618 战报情况，宠物消费持续向好，国产品牌加速进口替代，引领市场消费潮流。考虑到国内宠物主数量逐年增加，对于宠物食品的刚需性消费快速增长，随着人口老龄化的加深，行业渗透率和市场规模仍有较大提升空间。

投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、天康生物（002100）、圣农发展（002299）、华英农业（002321）、海大集团（002311）、新希望（000876）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化进程不及预期；食品安全问题，自然灾害事件；人民币汇率波动等。