公司发布2026 年半年报。公司2026H1 实现营收4.20 亿元，同比增长3.1%，实现归母净利润1.20 亿元，同比增长9.6%。其中26Q2 实现营收2.76 亿元，同比增长10.9%，实现归母净利润0.97 亿元，同比增长25.7%。上半年现金分红约1.19 亿元，分红率接近100%。

软件板块收入和毛利率均同比大幅提升，带动公司业绩同比转正。公司归母净利润自24Q3 起连续7 个季度同比下滑，我们认为主要由于公司最重要的业务造价产品根据定额换版及清单规范的变更研发新版软件，导致造价产品具有周期性。26H1 公司电力软件产品及项目实现营收2.07 亿元（同比+22.1%），毛利率97.7%（同比+5.0pct），我们判断主要系造价软件进入新的换版周期，导致营收和毛利率同步提升，后续公司业务有望重新进入上行周期。

环保运维服务承压，环保仪器业务营收仍处于较低水平。26H1 公司环保运维业务实现营收1.06 亿元（同比-12.7%），毛利率45.1%（同比-1.6pct），仍然有一定压力。截至报告期末在手未执行订单3.23 亿元。而环保智能仪器营收同比大幅增加790%，但收入不足1000 万元仍处于较低水平。

电力仪器销售小幅下滑，毛利率水平维持高位。公司26H1 电力智能仪器实现营收0.63 亿元（同比-16.6%），但毛利率达到65.4%（同比基本持平）仍维持较高水平。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润2.67、3.30、3.97 亿元（同比增速分别为24%、24%、20%），当前股价对应估值16/13/11 倍，维持“买入”评级。

风险提示：电网投资力度下滑，特高压核准不及预期，网外业务增长不及预期