投资摘要:

行业长期趋势向好,短期业绩改善不明显。以云计算、移动互联网、物联网为代表的第三次IT 浪潮正在到来,这些新技术已渡过概念推广期,正在从试点走向规模应用,未来发展空间广阔,将推动软件行业长期向好。虽然今年软件行业人力成本的压力有所缓解,但受困于宏观经济的不景气,需求增速仍在放缓(今年1-4 月同比增长25.2%,同比下降0.8 个百分点)。我们预计短期行业整体业绩不会有明显改善,个股业绩分化仍会继续,下游景气度高的细分子行业中的个股业绩增长确定性较高。

万亿蛋糕待分食,智慧城市建设步入快车道。2012 年我国城镇化率已达52.57%,“城市病”急需解决。“智慧城市”运用信息化手段使城市管理更合理、生产更高效、生活更美好,是信息化与城镇化融合的最佳载体,将带动庞大产业链和市场。目前智慧城市建设已从地方试点发展到国家的大规模推广阶段,已有154 个城市提出建设智慧城市,“十二五”期间总投资将过万亿元。来自地方财政,国开行、发改委、财政部等中央专项资金,商业银行、企业、个人等民间资本等各渠道的资金将有效保障“智慧城市”建设。

信息安全的战略地位渐入人心,行业呈加速增长态势。信息安全事关重大,国家出台等级保护等一系列政策,保障了行业投资稳健增长。客户的信息安全意识逐渐提升,智能移动终端、云计算等新技术带来新需求,以及信息安全产品采购的国产化比例提升,这些因素将共同推动行业加速增长。赛迪顾问的数据显示,近三年行业增速每年提升约1 个百分点,11 年达19.3%。预计我国信息安全产品市场将从11 年的130.8 亿元增长到14 年的228.0 亿元,年均复合增长率升至20.3%。目前行业较分散,并购是发展的必由之路。

投资策略:上半年个股普涨,行业相对于全体A 股的溢价处于历史高位,预计下半年个股表现将由于业绩差异出现分化,重点寻找业绩增长确定性高的个股。重点推荐中长期受益于智慧城市建设旺盛需求的数字政通、皖通科技,受益于行业加速增长和并购整合的信息安全行业龙头启明星辰。