本报告导读:

跨境电商兴起,外贸行业格局有望重塑;公司为港口信息化龙头,拥有海运物流信息大数据;海运物流信息平台利润空间高达 11.4 亿元。

投资要点:

首次覆盖给予增持评级,目标价为25元。跨境电商兴起,海运物流信息助力跨境电商提高管理效率;全资子公司华东电子为港口信息化龙头,拥有物流信息化大数据且将建设物流信息服务平台。预计公司2014-15年 EPS 分别为 0.32/0.43元。考虑到公司物流信息平台市场前景良好,给予其一定估值溢价,给予其25元目标价,对应2014年PE和PS为78倍和6倍(可比公司平均PE和PS为66倍和7倍)。

跨境电商兴起,海运物流信息集成将有效提升跨境电商物流效率。2013年8月,国务院正式发布了“国六条”,大力支持跨境电商发展;商务部预计到2016年跨境电商进出口总值将增至6.5万亿元,年均增速达28%;干线海运将是跨境电商的主要物流模式。

港口信息化龙头,拥有物流信息大数据。1)全资子公司华东电子是国内最全面的港航企业信息系统解决方案提供商,拥有国内港口客户超过100家,预计市场份额超过50%。2)华东电子旗下中国港口网拥有9万物流企业详细信息、100余主要船公司船期数据。公司已经与10个港口签订合作协议,可以直接获得港口集装箱数据使用授权。

海运物流信息平台利润空间高达11.4亿元。公司定增项目将建设物流信息服务平台;集成的物流信息可与一达通、大龙物流等外贸综合服务平台或者速卖通等跨境电商合作进行收益分成。我们简单估算海运物流信息平台利润空间高达11.4亿元;长期看,公司未来也有望转型为第三方物流服务提供商。

风险因素:物流信息服务平台建设进度低于预期,高速公路业务下滑风险。