【事项】

事件：科华数据参编的GB/T 44989-2024《绿色数据中心评价》正式发布，将于2025 年6 月1 日起实施。第三方权威机构Omdia 发布《2024全球模块化UPS 市场报告》，科华数据在全球模块化UPS 市场份额蝉联第四。

【评论】

科华数据：公司主要产品为UPS 不间断电源、光伏逆变器、电力自动化系统和智慧能源管理系统、云基础产品及服务、光伏发电等。相关标准和榜单的发布侧面验证公司在数据中心和UPS 领域的行业地位。

数据中心：国内领先，海外突破。公司具备风冷、液冷、风液融合等模块化数据中心解决方案，液冷、电源、微模块等数据中心产品不仅在国内市场处于领先地位，也在海外市场不断取得突破，伴随着全球AI、算力需求的增长，公司正在努力提升海外市场份额。

新能源：光储持续发力。公司新能源业务包括储能、光伏、氢能等可再生能源应用领域。当前公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局，拥有全系列、全场景储能解决方案。海外新能源业务方面，以光伏逆变器、储能变流器、光储一体化产品及储能微网系统销售为主，在美国、法国、沙特、巴西、俄罗斯、波兰、澳大利亚、印度、越南、印尼等30 多个国家设有营销和服务团队。

智慧能源：AI 赋能。公司作为AI+能源管理领导者，持续重点拓展AI+智慧电能业务领域，自研了“AI+能源+智慧民航”、“AI+能源+绿色港口”、“AI+能源+数据中心”、“AI+能源+光伏储能”、“AI+能源+化工电子”等应用场景，通过“AI+能源+N 场景”创新型产品的应用，帮助企业更好地实现节能降本、走向脱碳之路。

【投资建议】

数据中心行业需求企稳，新能源光储和智慧能源持续拓展，公司业绩有望恢复快速增长态势。我们预计2024-26 年公司归母净利润分别为3.5/5.6/7.5 亿元，EPS 0.75/1.22/1.63,对应2025 年1 月27 日PE分别为38/24/18 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

【风险提示】

技术不确定性：新技术进步加速、技术产品周期日益缩短以及客户对产品性能指标及个性化要求越来越高，对公司持续创新能力提出了更高的要求。

市场竞争加剧：新进入者增加、市场竞争加剧等原因将导致公司产品面临毛利率下降的风险。