我们预计A股零售公司14年三季报整体净利润增速为-18.94%，分公司来看：预计14H1增速在100%以上的公司有1家：东百集团（150%，0.37）；增速在20%-50%的公司有6家：成商集团（70%，0.57）、开元投资（50%，0.22）、鄂武商A（38%，0.93）、南京新百（25%，0.30）、中央商场（21%，0.90）、新华百货（20%，1.01）；增速在0%-20%的公司有18家：永辉超市（19%，0.20）、大东方（18%，0.29）、欧亚集团（17%，1.14）、人人乐（16%，0.05）、文峰股份（15%，0.41）、全通教育（15%，0.32）、步步高（13%，0.57）、辉隆股份（9%，0.15）、广百股份（8%，0.48）、大商股份（8%，3.40）、海宁皮城（5%，0.74）、益民集团（5%，0.18）、红旗连锁（4%，0.17）、王府井（2%，1.15）、徐家汇（2%，0.42）、宏图高科（1%，0.15）、大连友谊（1%，0.43）、物产中大（0%，0.34）；增速在-20%-0%的公司有13家：友谊股份（-3%，0.51）、银座股份（-4%，0.36）、新世界（-4%，0.29）、合肥百货（-7%，0.42）、天虹商场（-8%，0.46）、兰州民百（-8%，0.22）、友阿股份（-9%，0.59）、重庆百货（-10%，1.35）、商业城（-12%，-0.81）、中百集团（-13%，0.11）、恒信移动（-15%，-0.11）、中兴商业（-16%，0.20）、广州友谊（-18%，0.47）；增速低于-20%的公司有11家：轻纺城（-21%，-0.32）、海印股份（-25%，0.16）、豫园商城（-28%，0.35）、翠微股份（-34%，0.23）、首商股份（-40%，0.28）、杭州解百（-47%，0.04）、小商品城（-50%，0.11）、友好集团（-70%，0.32）、爱施德（-70%，0.16）、苏宁云商（-210%，-0.09）,吉峰农机（-1500%，-1.59）。

行业数据拐点未至，小市值股票逆势发力。据中华商业信息网数据，国庆黄金周全国百家重点零售同比增长2.6%，较8月减少0.5pct，数据仍处下行通道。尽管行业数据并不理想，但近期板块并未按行业逻辑演绎。我们统计6-9月商贸个股涨跌幅同市值相关性，涨幅前30公司中，小于30亿市值的公司占比达到75.9%，且多为无基本面、无机构的低价股，本轮板块内低价股行情逆势发力，并非机构发动，多为散户行为。

小市值零售需及时获利了解。我们认为，小市值股票需及时获利了结，投资小市值公司重点是转型预期，如果是无法兑现的预期炒作就变成搏傻，但预期的兑现需通过兼并收购等资本运作引入新资产，小公司市值成长大概率影响资本运作进程。以壳逻辑为例，小市值股票存在壳逻辑炒作基础，但市值成长后便失去壳资源价值（市值增加，公司资本运作意愿减弱），难以形成长期趋势性上涨。劲酒虽好，莫要贪杯。

左侧布局“沪港通+Q4估值切换”推动的低估蓝筹投资机会。沪港通带来海外增量资金、优化投资方式，关注重点：一是行业景气度（内含行业稀缺性）、二是高景气度行业龙头或潜在龙头公司（内含稳定增长）、三是相对低估值。另外，Q4投资常态是估值切换，业绩稳定增长使低估蓝筹具备估值切换价值，而小股票估值切换常以事件兑现为基础，不确定性加强。低估蓝筹，这酒，柔。建议关注：1.商业，行业景气度向下，关注价值成长龙头，永辉超市、老凤祥、百联股份、南京新百、海印股份、中央商场；2.教育，景气度向上且稀缺；关注新南洋、全通教育；3.体育，景气度向上且存制度红利，关注信隆实业、兰生股份；4.美容，景气度向上，关注江泉实业；5.汽车后服务，景气度向上，关注物产中大、大东方。