报告摘要：

半钢胎投资接力全钢胎投资驱动行业增长。行业前10年的高增长主要源于我国载重汽车的蓬勃发展带动了全钢胎投资热，统计数据表明橡胶机械70%销售在全钢胎领域。"十二五"期间，半钢胎投资将会是新的投资主题，目前我国半钢胎投资中外资与合资占比约为70%。根据我国轮胎"十二五"规划及轮胎企业规划，我国轮胎工业发展重点将在半钢胎。我国轮胎企业尤其是山东一些企业在全钢胎得到实惠并拥有一定积累后，半钢胎投资有明显加速迹象。初步统计"十二五"我国半钢项目在20个以上，新增半钢胎规模在2亿条以上。

中国替换胎市场开始启动。在汽车发达国家，替换胎占整个轮胎市场的2/3。我国汽车保有量突破1亿量，替换胎市场需求量将超过配套胎，作为已经大量进入美国等发达国家替换胎市场的中国轮胎行业，在本国替换胎市场上将大有可为。

轮胎国际巨头本地化采购。世界轮胎前10强企业都已在中国内地布局建厂，他们在高端的子午胎生产方面占据优势，轿车子午胎占我国75%的市场份额，载重子午胎占25%。在这些企业的轮胎生产线上，国内橡机企业提供的各种橡机设备约占10%~30%，

成型机、硫化机成为企业半钢胎产能扩充瓶颈。目前半钢胎一次法成型机国内产品尚不能满足市场需求，存在进口替代空间；液压式硫化机已达到世界领先水平，国内硫化机液压率只有15%左右，存在液压率提升空间。

模具行业是半钢胎模具快速增长。半钢胎投资热、替换胎市场升级、国际巨头本地化采购的最大受益领域。

重点推荐有半钢胎一次法成型机、液压硫化机以及半钢胎模具相关业务的企业，我们重点推荐巨轮股份。