轮胎产量增长和子午化率提高带来设备需求
2003 年~2007 年,我国轮胎产量由1.87 亿条增加到5.56 亿条,年均增速在30%左右,子午化率从46.1%提高到69.7%。根据《中国橡胶工业发展战略研究》“轮胎篇”对2010~2020 年轮胎需求的预测,预计未来10 年我国轮胎需求年均增长约4.5%;同时子午化率从70%提高到84%,因此子午线轮胎年均复合增长7.38%。轮胎产量稳定增长和子午化率提高带来子午线轮胎专用设备需求。预计2010 年午线轮胎专用设备国内需求为:成型设备300条、挤出设备150 条、裁断设备170 套、测试设备100 台。
橡胶机械保持稳定较快增长
根据欧洲权威机构《欧洲橡胶杂志》的统计,2004~2008 年全世界橡胶机械生产收入年均复合增长8.6%;2008 年达到31.14 亿美元,增长5%。国内橡胶机械增速远快于世界平均水平,2003~2008 年我国橡胶加工专用设备制造业收入年均增速28.61%;
2009 年前11 个月,收入103.36 亿元,同比增长9.34%。
载重、工程轮胎制造设备龙头
公司主要从事各种子午线轮胎生产成套装备和检测设备的研发、生产和销售,其中自主开发和研制的子午线轮胎系列设备达到了二十多个系列,近百余种,基本覆盖了轮胎生产的大部分重点工艺过程,是国内品种最全的少数厂家之一,主要产品有成型设备、挤出设备、裁断设备、钢丝圈缠绕设备和检测设备等。公司主要产品市场占有率可达到50%以上,其中三鼓式全钢载重子午线一次法成型机市场占有率,工程子午线轮胎专用设备90%以上。
募集资金项目大幅提升产能
公司IPO 拟发行3000 万股,募集资金投向“子午线轮胎装备技术(工程)中心及产业化项目”,项目建设期2 年,2011 年建成投产。项目建成后,年产各类橡机设备171 台套,比目前产能62台套增长1.76 倍;年均销售收入10.01 亿元、净利润1.41 亿元,分别比2009 年增长73.6%和64.5%。
发行价格区间24.85~30 元
我们预计2009~2011 年分别实现每股收益0. 71、0.90、1.15 元。
我们按照2008 年40 倍、2009 年35 倍市盈率测算,发行价在24.85~30 元。按照30%涨幅,上市首日价在32.3~39 元之间。