天津赛象科技股份有限公司始创于1989年。经过20多年的发展,公司已成为集科研、开发、生产、贸易于一体的高新技术企业,研发和制造高等级光机电一体化的各种工程、载重、乘用、航空等系列子午线轮胎生产设备,并为用户开发工业控制软件和轮胎企业管控网络信息系统。公司的技术中心成为国家级企业技术中心,并建立博士后科研工作站。2007年公司“巨型工程子午线轮胎成套装备”荣获国家科技进步一等奖。公司目前主要经济指标列全国橡机行业第一,产值列世界橡胶机械行业第五。

考虑到目前天然橡胶价格处于低位,轮胎企业整体毛利水平较高,公司未来营收及利润将保持较快增长,根据我们所得的估值模型,预计2014-2016年,公司营业收入可以保持30%左右的增速,实现每股收益0.29元、0.35元和0.41元,动态市盈率40.03倍。我们认为当前股价远没有没有反映出公司的基本情况。随着公司毛利率进一步提升,公司业绩弹性将得到充分释放,我们看好公司未来发展并给予公司股价“增持”评级。

风险:

轮胎制造行业竞争加剧导致毛利率降低;原材料成本大幅波动带来的不确定性。