主要观点：

欣欣向荣的宇航细分市场

历经十几年的发展，我国在微小/小卫星研制领域取得了长足的进步。行业经营规模实现快速增长，发展的产业化程度显著提升，关键研制技术取得飞速发展。

国内小卫星研制应用领域的发展趋势

小卫星的应用范围全方位拓展，编队飞行技术逐步进入实用化阶段，产业能级提升，小卫星产品系列化、型谱化发展等几项鲜明的趋势已在当前国内小卫星研制、应用领域显现。

国内小卫星研制领域的竞争结构

国内微小/ 小卫星研制的主要参与者以航天科技集团下属企业和众多科研院校为主，行业总体的竞争格局可概括为两“大”对众“小”。预计未来可预见的时间内中国卫星(600118.SH)仍将是国内微小/ 小卫星研制领域的领军企业，下属航天东方红卫星和深圳航天东方红海特合计可继续占据高达3/4 左右的市场份额(按产值计算)。

国内小卫星研制领域发展前景

“十二·五”国内微小/小卫星总的市场需求达到50余颗，当前在研项目足以支撑研制微小/ 小卫星研制领域持续的快速成长。预计微小/ 小卫星在国内研制发射的航天器总数中的占比将以每年1%的速率继续稳步提升，五年间国内小卫星制造业可保持15% 左右的稳定成长势头。

投资建议：

评级：未来六个月内，小卫星制造业：中性 在维持宇航及防务(A&D) 行业总体“谨慎”投资评级的同时给予小卫星制造业“中性”的投资评级。 ?