主要观点:

2013 年国防科技工业业绩弱势回升

1 月份,各央企军工集团2013 年初步经营成果陆续公布,从更多层面更为具体、清晰地展现了国防科技工业整体的经营走势。在上一年较低基数的基础上,行业业绩回升力度弱于预期,仍处于2007 年以来景气回落周期的底部整固阶段。结合已发布的年度业绩预告或业绩快报来观察,重点上市公司中业绩出现超预期的可能性非常小,剔除经重大资产重组合并报表范围变化的因素,可比口径的业绩增速平均在10~15%之间。

2014 年国防预算增速将落在10%±1.0%的区间内

与经济建设协调发展的国防支出政策将长期不变。基于2014 年预测GDP名义增速和国防负担水平,2014 年年度国防预算增速预计与上一年基本持平。相应地,国防科技工业军品业务2014 年全年产销和利润总额增速在10%~15%。多数细分子行业的经营景气将基本维持。船舶工业经营回升势头将延续,成为景气度相对较好的细分子行业。

1 月行业走势先抑后扬

1 月,宇航及防务(A&D)行业指数先抑后扬。当月,行业实现2.67%的上涨,超过基准——沪深300 指数6.23 个百分点。受利好消息刺激的国腾电子(300101.SZ)、航空动力(600893.SH)等公司涨幅居前。

投资建议:

评级未来十二个月内,维持宇航及防务(A&D)行业“减持“评级维持行业整体“减持”的投资评级,资产配置建议为“低配”。建议构建由中航精机(002013.SZ)和奥普光电(002338.SZ)组成2 月行业投资组合。