投资要点：

事件：

（1）积成电子公告使用4116万收购福建奥通迈胜电力科技70%股权，后者承诺15-17年扣除非经常性损益的净利润分别不低于1000、1300、1700万元；（2）出资5000万元在南京设立积成软件。

点评：

1、跑马圈地:跨出山东，走向全国。公司原来业务立足山东，以国网体系为主，此次收购福建奥通迈胜之后，触角伸向南网。

南京是智能电网的产业基地，是电力高精尖人才的大本营，积成在当地设立软件公司，有助于到电力体制广纳人才，在电改和能源互联网的大浪潮中抓住机遇。

2、合纵连横：全国首个智慧能源云平台即将上线。

本月，积成电子与英特尔、中国移动物联网公司、联想集团历时两年共同开发，初步具备了实验运行的条件，即将上线。该平台是全国智慧能源联盟公共服务云平台规划中的首个省域实验性平台。

参考国外的成熟模式，积成电子的云平台具备了通用电气的Predix平台的雏形。Predix是GE与英特尔、沃达丰、思科联合打造的。

从合作方和架构来看，积成电子的模式与GE极其类似。

投资策略：上调目标价至80元。

互联网金融恒生电子、金证股份，互联网医疗的卫宁软件、万达信息的市值都已经达到了600亿左右，对应2015年的市盈率在260倍附近，而目前积成电子的市值仅有166亿，对应的2015年的市盈率为166倍。

而能源互联网市场空间介于互联网金融和互联网医疗之间，投资逻辑类似，只是时间阶段比它们滞后一到两年，积成电子与上述标的卡位相同，变现逻辑类似，我们认为积成电子的市值空间巨大。

我们暂不上调业绩预测，我们预测公司2015-2017年eps为0.43、0.53、0.66元。由于公司已经跨出山东，走向全国，能源互联网云平台已经具备上线条件，国外有了可以对标的案例，我们上调公司目标价至80元，对应市值为300亿，当前尚有80%空间。随着应用层的不断推进、平台层的不断完善和合作伙伴的协同效应，公司有潜力冲击500亿的市值。

风险提示。电改推进推进受阻；项目进展受阻；电网订单延迟。