中报关键数据

公司 2015 上半年收入同比增长 33.14%至 4.07 亿元,归属股东净利润同比增长 15.31%至 0.195 亿元,实现 EPS 0.05 元。 由于上年度所得税汇算清缴补缴税款较多,所得税费用同比增加 3.11 倍至 1,085 万元,对净利润影响较大。 公司预计,前三季净利润将同比增长 0~30%,业绩将持续较快发展。

投资要点

营业收入增长超预期

上半年, 电力自动化收入同比增长 46.5%至 3.4 亿元,超出预期。其中,变电站自动化、配用电自动化的收入分别同比增长 47.1%至 1.38 亿元、增长69.5%至 1.63 亿元,显著超出行业平均发展水平。公用事业自动化发展低预期,收入同比仅增 2.63%至 0.588 亿元。 公司综合毛利率同比增加 1 个百分点至40.1%;期间费用率 32.8%,同比无显著变化。

积极布局能源互联网领域, 培育新的业务增长点

公司承建的“山东省智慧能源公共云平台”正式上线运营, 已接入包括供水、热力、燃气、工业用能大户等多个领域客户; 设立子公司“积成能源”,重点开展智能微网与分布式能源系统业务;开展与英特尔、 桂东电力等多家公司合作,并参与设立临沂新能源产业引导基金, 推动公司在能源互联网领域的产业布局, 培育新的业务增长点。

盈利预测及估值

我们预计,当前股本下,公司于 2015~2017 年将分别实现 EPS 0.42 元、0.53 元、 0.64 元,净利润分别同比增长 21.5%、 27.8%、 19.7%,对应 P/E 分别为 42 倍、 33 倍、 28 倍。 维持“增持” 评级。

风险提示

新业务发展或低预期;成长股整体估值中枢未来或现下移风险。