行业近况

江苏响水天嘉宜公司“3〃21”特别重大爆炸事故截止24 日已经造成64人死亡，危重伤逾百人。习近平总书记立即作出重要指示，李克强总理作出批示。江苏省环境厅已要求爆炸园区内所有企业陆续停产，并对省内所有化工园区和化企排查整治。3 月22 日晚，山东省委省政府决定立即在全省开展危险化学品企业安全隐患排查整治紧急行动。各市县应急管理部门开展全覆盖执法检查。

评论

EHS 是化企的重要生存法则，EHS 指企业的环境Environmental、健康Health 和安全Safety 管理体系。良好的EHS 管理有助于企业避免和减少事故发生概率、降低成本和能耗，提升企业在国际客户中的声誉。国内化工企业对环境、安全生产、职工健康等方面投入与重视度低，亟需补短板。

环保督查政策助力行业淘汰落后产能及结构性改善。2016 年开始的全国第一轮中央环保督查与2018 年环保督查回头看，促进了地方环境保护、生态文明机制的健全和完善。化工行业环保趋严有助于淘汰落后产能，行业龙头集中度提升与产品盈利扩张，2016-2018 年化工板块上市公司利润率提升6ppt 至9%。生态环境部预计2019 年将全面启动第二轮例行督察。

危化品开展安全生产重点整治淘汰落后产能，利于行业长期健康发展。

根据统计，2016-2018 年重大事故多发生在检维修期间，多因操作不当及违章作业，民企小企业占比达到60%以上。国务院安委办决定从19 年1月起组织对53 个危险化学品重点县开展专家指导服务，不断夯实危化企业安全生产基础。我们预计，本次化工大省开展危化品安全排查或导致部分管理水平落后企业停产，有助于规范化工企业长期成长。

化学品需要更细致管理，合规化企与行业龙头公司将获得长期发展空间。

化工是国民经济的重要环节，2018 年石油和化工行业收入12.4 万亿元，全国规模工业占比12%。据统计，全球市场主要生产流通的化学品超过1万多种，大约70%以上为危险化学品，在生产、经营、储存、运输、使用等过程中会发生各种事故。我们认为，随着中国安全环保政策高压、对外资投资开放、重视知识产权保护，国内合规化企将跨入新的发展阶段。

估值与建议

我们预计，化工大省开展安全隐患排查将收紧落后产能，短期染料与农药中间体等板块供应将受较大影响，中长期危化品行业更加规范为行业龙头提供长期发展空间，建议关注：浙江龙盛、扬农化工、万华化学。

风险

事故影响持续扩大，环保及安全整改不达预期，估值中枢下移。