行业近况

2021年1月传媒板块下跌0.51%，跑输上证指数0.80ppt.其中互联网媒体/广告营销/文化娱乐/媒体板块涨跌幅分别为6.46%/0.88%/-1.01%/-4.96%评论

网络游戏：1月手游市场收入环比稳中有升，top30中国手游发行商1月全球收入超23亿美元。国内市场方面，1月中国移动游戏市场收入环比增长6.06%至188.9亿元，从收入榜单看，2H20上线游戏《天涯明月刀》（10月）、《原神》（9月）、《使命召唤手游》（12月）及《万国觉醒》（9月）分列流水榜第4/6/7/8位。

1月新游方面，网易的《天谕》分列收入榜第9名及下载量榜第7名，展望未来，我们判断已上线重点新游有望保持亮眼表现，同时头部厂商进入新产品周期，《-念逍遥》（吉比特），《梦想新大陆》（祖龙娱乐），《仙剑奇侠传九野》（中手游）《天地劫：幽城再临》（紫龙游戏）等多款新游定档2-3月，叠加春节假期影响，或持续提升玩家热情。海外市场方面，1月top30中国手游发行商全球收入超23亿美元，环比上升6.48%，占全球手游收入的28.8%。

电影&院线：1月观影需求逐步恢复，春节档助力影市回暖。1月全国实现电影票房33.3亿元，环比略有下降，我们判断主要受1月下旬部分省市疫情反复，及优质内容供给不足影响，展望2月，根据艺恩数据，2021年春节档（2月11日至17日，除夕至初六）不含服务费票房为71.52亿元，较2019年增长29.9%，观影人次1.60亿次，较2019年增长21.4%，平均票价44.73元，较2019年提升7.0%，量价齐升。我们认为，春节档表现亮眼是疫情后我国影市回暖的重要标志，优质内容和场景消费推动下，电影票房有望重新迈入较快增长轨道。

营销：12月梯媒保持高景气度，互联网品牌持续贡献增量。12月全媒体广告刊例花费同比略下滑0.8%，环比增长3.1%，我们认为，12月广告市场整体需求稳定，同时电梯媒体持续保持了较高景气度。回顾2020年全年，虽然下半年广告市场持续恢复，但疫情影响下，我们预计广告投放总量仍同比下滑，媒体分化明显。从广告主结构着，12月商业及服务行业广告主在电梯LCD/电梯海报广告投放同比增长382.2%/140.9%，分别位列第2/1名。IT产品及服务行业广告主在电梯LCD/电梯海报广告投放同比增长142.2%/371.2%，分别位列第3/2名。我们注意到，互联网品牌2020年以来在梯蝶投放火热，尤其是在线教育广告主持续在梯媒投放。新品牌方面，12月电梯LCD广告花费top10中，同比花费5个新品牌，环比有美团、京东、天弘基金的首次投放；电梯海报广告花费Top10中，同比3个新品牌，环比有题拍拍、精锐的首次投放。影院视频广告花费top10中，同比/环比均有3个新品牌。综合来看，我们认为，新兴品牌和知名品牌在梯媒及影院媒体持续投放，广告主的行业更加多元化，显示出梯媒及影院媒体作为线下核心媒体引爆品牌、持续强化及重塑品牌形象的能力。

估值与建议

我们建议积极配置：1）以游戏、视频为主的网络娱乐行业，建议关注三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司等游戏公司及新媒股份、腾讯音乐等；2）行业成熟发展阶段内容为王，平台公司变现能力放大，龙头公司强者恒强，建议关注子行业龙头分众传媒、视觉中国、猫眼娱乐、光线传媒等；3）中南传媒、凤凰传媒竽出版稳健股息率品种。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。