投资要点

公司发布2025 年业绩预告：公司预计2025 全年实现归母净利润4.36-5.33 亿元，同比大幅增长125%-175%，中枢4.84 亿元，同比+150%；扣非后归母净利4.21-5.15 亿元，同比增长125%-175%，中枢4.68 亿元，同比+150%。若剔除25Q3 女包计提1.71 亿元减值，珠宝主业全年归母净利润6.07-7.04 亿元，中枢约6.55 亿元。

25Q4 增长提速：根据业绩预告及三季报测算，25Q4 归母净利1.19-2.16亿元，归母净利中枢约1.67 亿元，扣非归母净利1.07-2.01 亿元，剔除24 年同期Q4 减值后，25Q4 归母净利润同口径同比增长116-292%，Q4增长提速。

战略聚焦与渠道扩张推动业绩增长：2025 年，公司围绕 “聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”核心战略，通过产品创新与数字化赋能持续提升品牌力。渠道扩张成果显著，截至2025 年底，潮宏基珠宝门店总数达到1,668 家，全年净增门店163 家，Q4 单季度净增69 家，全年整体门店增长超年初净增150 家的规划。门店网络的快速扩张与单店经营效益的提升，共同驱动珠宝主业收入与利润实现显著增长。

产品持续迭代，精准切入IP 文化：爆品频出受消费者追捧。公司精准切入IP 文化，曾推出蜡笔小新、线条小狗联名，25 下半年推出真金版“黄油小熊”，一经上市深受消费者欢迎，线上渠道迅速售罄；采用小克重、一口价策略，降低购买门槛，深受年轻消费者欢迎，强化公司年轻化、潮玩的品牌印记。

盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，公司战略清晰，在持续扩展门店网络、优化渠道结构的同时，正加快国际化布局步伐。作为以时尚设计见长的珠宝品牌，其“国潮”产品系列精准契合年轻消费群体对个性化、文化内涵首饰的需求，品牌差异化优势明确。

考虑到公司渠道结构持续改善，我们上调公司2025-2027 年归母净利润预测从4.3/6.6/7.9 亿元至4.8/6.7/8.1 亿元，同比分别+147%/+41%/+20%，2025-2027 年PE 对应最新收盘价分别为23/17/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费偏弱等。