潮宏基2025年度业绩略超预期。公司于 2026年 1月 12日发布 2025年度业绩预告，预计归母净利润4.36-5.33 亿元，同比增长125%-175%。扣非净利润4.21-5.15 亿元，同比增长125%-175%。考虑24 年女包业务减值2.17 亿计提在Q4，加回对应24Q4 归母为0.95 亿，25Q4归母净利润1.19 亿-2.16 亿，同比口径下为25%~127%，中值为1.68亿，同比76%，略超预期。

渠道逆势扩张，门店数量与质量齐头并进。在行业部分品牌收缩门店的背景下，潮宏基凭借出色的单店模型和产品吸引力，实现了渠道的逆势扩张。门店数量方面：截至2025 年底，潮宏基珠宝门店总数达1,668家，年内逆势净增163 家，其中Q4 单季度净增69 家。门店总数较公司的中期拓店目标仍有广阔空间，预期2026 年公司门店数量将延续稳健增长态势。

产品力持续兑现，差异化策略驱动盈利能力提升。通过聚焦“非遗国潮、创新编绳、流行IP”等最新黄金珠宝消费方向，公司成功打造了差异化的产品矩阵，强劲的产品动销带动单店效益持续提升。产品结构层面，受金价高位运行影响，公司持续推行“一口价+小克重”的产品结构策略以应对行业需求变化，该策略有望抬升公司毛利率水平。

“1+N”品牌矩阵与国际化布局，打开长期增长天花板。针对礼赠场景的子品牌“潮宏基| Soufflé”和定位高端客群、主打高工艺产品的“臻（Zhen）”品牌等子品牌孵化顺利，预计在渠道和品牌等方面形成增量。国际化加速推进，截至2025 年底，潮宏基在海外市场已成功布局马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡等地，或为公司打开第二增长曲线。

投资建议： 1-2 月是黄金珠宝的传统消费旺季，叠加今年春节较晚，销售期拉长，预计Q1 有望持续增长。25 年板块高基数情况下，潮宏基的产品结构、客单价等仍有大幅优化，具有更高的业绩确定性。看好公司品牌势能及海外业务的持续兑现，预计公司25/26/27 归母净利润为5.61/8.32/10.33 亿元，对应PE19.8/13.3/10.7X，维持“买入”评级。

风险提示：金价波动风险；海外拓店节奏不及预期；业绩预测和估值不达预期。