投资要点：

潮宏基2025 年业绩表现亮眼。2025 年潮宏基实现营业收入93.18 亿元，同比增长42.96%；实现归母净利润4.97 亿元，同比增长156.66%，实现扣非归母净利润5.18亿元，同比增长176.84%，公司盈利能力持续提升。其中2025Q4 公司实现收入30.81亿元，同比增长85.8%；实现归母净利润1.80 亿元。分产品看，2025 年时尚珠宝产品实现收入51.01 亿元，同比增长71.77%，毛利率达23.34%；传统黄金产品实现收入36.09 亿元，同比增长22.39%，毛利率达12.69%，同比提升3.59pct。

渠道力：渠道增速表现亮眼，全球化进程稳步推进。截至2025 年底，潮宏基珠宝门店总数达1,668 家（其中加盟店1,486 家），较年初净增163 家，渠道规模稳步扩张，实现商业覆盖、加盟商合作与消费者认可的多维提升。截至2025 年底，潮宏基珠宝海外门店总数达11 家，实现多个区域市场覆盖与品牌露出。

产品力：引领时尚东方珠宝行业审美。潮宏基融合非遗工艺与当代审美，持续丰富产品线。此外，公司推出黄金联名IP 首饰、创意黄金串珠等产品，据弗若斯特沙利文统计，潮宏基授权IP 数量与黄金串珠手链市场份额均位列行业第一。

品牌力：品牌在年轻群体中的心智逐步强化。“CHJ 潮宏基”品牌坚持“用时尚诠释东方文化”的理念，以东方文化为内核、时尚设计为表达，打造国潮珠宝典范，持续引领国内珠宝设计潮流。根据公司2025 年年报，公司累计吸纳会员超2000 万人，在品牌主力消费群体中，80 后、90 后及00 后占比高达85%，其中00 后新生代用户占比持续提升，充分印证了品牌在年轻市场中的强大吸引力与活力。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为7.03/8.45/9.86 亿元，同比增速分别为41.5%/20.1%/16.7%，当前股价对应的PE 分别为14/11/10 倍。

潮宏基定位东方时尚珠宝，打造年轻化的珠宝品牌，抓住当下年轻人的审美偏好，围绕“非遗”、“串珠”与“流行”三大差异化类别持续深耕，潮宏基品牌势能的持续释放有望打开公司业绩空间，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；公司经营管理风险；新品投入市场不及预期风险。