2026Q1 公司营收稳健增长10.93%，归母净利润增长39.52%，盈利质量显著提升。公司2026Q1 实现营收24.98 亿元，同比增长10.93%，毛利率同比提升3.99pcts 至26.92%，销售费用率同比提升0.33pcts 至9.09%，管理费用率同比下降0.22pcts 至1.08%，2026Q1 实现归母净利润2.64 亿元，同比大幅增长39.52%，归母净利率同比提升2.16pcts 至10.55%，整体表现优异。

产品优势显著，时尚珠宝2026Q1 增速优异。2025 年时尚珠宝/传统黄金产品营收同比分别+71.77%/+22.39%至51.0/36.1 亿元，毛利率同比分别-5.42pcts/+3.59pcts 至23.34%/12.69%，2026Q1 公司时尚珠宝业务营收同比增长30%+，带动公司营收和毛利快速增长，同时公司费用支出保持相对稳定，进一步释放了利润空间，中长期来看我们认为公司产品端的差异化优势有望持续带动公司业绩增长。

渠道拓店持续，同时渠道形象不断升级。2026Q1 末潮宏基珠宝门店共有1669 家，对比2025 年末净开1 家，其中加盟店1495 家，对比2025 年末净开9 家，2026Q1 潮宏基珠宝成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升品牌在核心商圈的势能与影响力。

业务规模扩张带动库存和应收账款规模扩张，经营活动整体保持稳健。随着业务规模扩张及金价20上26涨Q，1 末公司存货金额同比增长 4.87%至39.13 亿元，应收账款金额同比增长39%至5.3 亿元，我们判断主要系公司加盟业务扩张导致，2026Q1 公司经营活动现金流净额为3.59 亿元（2025Q1 同期为净流出2.83 亿元），经营情况保持稳健。

展望2026 年，剔除商誉减值的负面影响后，我们预计公司归母净利润增长20%左右。我们判断2026 年公司将继续以产品力、品牌力、渠道力驱动业务增长，当前我们预计公司2026 年收入增长14%，剔除商誉减值的影响，我们预计公司归母净利润约为8 亿元，同比增长20%。

盈利预测和投资建议：公司加盟渠道扩张持续及产品力领先，我们预测公司2026-2028 年归母净利润为7.45/8.71/10.15 亿元，当前股价对应2026年PE 为13 倍，维持“增持”评级。

风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。