2026Q1 归母净利润同比+39.5%，利润增速高于收入公司发布一季报：2026Q1 实现营收24.98 亿元（同比+10.9%，下同）、归母净利润2.64 亿元（+39.5%），利润增速高于收入。我们认为，公司消费者洞察力、差异化产品力均较突出，随着品牌势能提升和国际化推进，有望持续成长。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028 年归母净利润为7.50/9.60/12.00 亿元，对应EPS为0.84/1.08/1.35 元，当前股价对应PE 为13.3/10.4/8.3 倍，维持“买入”评级。

高毛利产品销售带动盈利能力提升，费用表现稳定分业务看，公司毛利较高的时尚珠宝首饰收入超过 30%的增长，带来毛利额的增加。盈利能力方面，2026Q1 公司综合毛利率为26.9%（+4.0pct）。费用方面，销售/管理/财务费用率分别为9.1%（+0.3pct）/1.1%（-0.2pct）/0.5%（+0.1pct），费用支出相对稳定。

围绕“聚焦主业、1+N 品牌、全渠道营销、国际化”打造核心战略（1）产品升级：公司以“东方美学”为产品内核，推动非遗工艺与当代设计深度融合。升级“非遗花丝风雨桥”系列打造全新品牌印记产品，新增“臻金貔貅”等系列丰富高工艺黄金产品线，同时优化三丽鸥等原有IP 并推出黄金串珠系列。

（2）渠道扩张：公司持续推进加盟渠道扩张，2026Q1 潮宏基珠宝门店净增1家（加盟净增9 家），期末总数达到 1669 家，一季度成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆、郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升在核心商圈的势能与影响力。

（3）品牌扩圈：公司持续举办活动实现破圈，2026Q1 公司携手代言人宋轶助力非遗破圈，全网总曝光超2 亿，与麦当劳跨界联名推出“新年第一桶金”革新时尚表达，与明星余承恩开启一日店长活动重塑黄金珠宝IP 体验的年轻化场域。

（4）国际化：公司2026Q1 在马来西亚新增1 家直营门店，继续加大海外布局；深入洞察海外消费者偏好，强化产品海外本地化创新，推出融合当地元素的“臻金四面神”等主题系列，国际化进程稳步推进。

风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。