事项：

公司发布2026 年中期业绩公告，2026H1 公司营收43.7 亿元，同比+6.65%；归母净利润4.22 亿元，同比+27.42%；扣非后归母净利润4.21 亿元，同比+27.63%。公司拟每10 股派发现金2 元（含税）。

平安观点：

公司的时尚珠宝产品拉动营收增长。2026H1 公司整体营收43.7 亿元，其中，时尚珠宝产品占营收比重为53.16%，传统黄金产品占营收比重39.46%。分产品看，1）时尚珠宝产品营收23.3 亿元，同比+16.84%；2）传统黄金产品营收17.3 亿元，同比-5.71%。

公司的珠宝行业整体毛利率同比提升。2026H1 公司珠宝行业毛利率为26.66%，同比+4.09pp。其中，时尚珠宝产品毛利率为27.33%，同比-0.10pp；传统黄金产品毛利率为18.63%，同比+5.85pp。

投资建议：由于公司时尚珠宝珠宝产品占比高且表现佳，我们上调公司2026-2027 年归母净利润的预测，预计2026-2027 年公司归母净利润为7.3 亿元/8.8 亿元（原预测值为6.1 亿元/7.3 亿元），同比+47.3%/20.8%；新增2028 年归母净利润的预测，预测值为10.5 亿元，同比+18.8%。我们看好公司时尚珠宝产品和传统黄金产品的双曲线发展逻辑，维持“推荐”评级。

风险提示：1）消费偏好的不确定性。由于潮流趋势影响，若消费者对时尚珠宝饰品的偏好发生转变，或将影响珠宝饰品行业的景气度，进而影响公司的业绩表现。2）品牌推广不及预期：消费者对品牌的喜爱度或忠诚度有不确定性，若品牌不能及时增强与消费者的互动，或将导致用户粘性下降，进而对业绩带来负面影响。3）渠道库存的不确定性。若珠宝品牌当季货品成交率不足，或将导致终端渠道库存积压，进而对公司经营带来一定的负面影响。