公司发布2016 年半年报，2016 年上半年营业收入7.29 亿元，同比增长39.08%；归属于上市公司股东净利润0.18 亿元，同比增长45.84%。

二、分析与判断

主营业务与新签合同增长，毛利率提高

报告期公司营业收入7.29 亿元，同比增长39.08%，新签合同11 亿元，同比增长57%，在后续市场开拓中，公司将坚持电网与用户并重，在新一轮农配网改造计划及电力体制改革的大背景下，全年公司收入与合同有望保持增长。

半年报公司毛利率为24.80%，同比上升1.78pp，其中箱变业务毛利率同比提高4.16pp、开关业务毛利率同比提高2.19pp，公司有望继续发挥技术优势、进行采购渠道优化，做好成本质量控制，促使毛利水平稳中有升。

借电力体制改革东风，打造智慧能源综合管理服务平台公司积极把握电改机遇，多地布局能源服务业务。参股贵安新区配售电有限公司；同郑州航空港签订战略合作协议，拟在电力物业、智慧城市、能源互联网、售电等方面进行合作；控股杭州平旦、郑州同源，加强电力信息化与电力设计能力；在河南、海南，深化全国电力服务布局。看好公司未来在配售电及能源互联网领域的成长空间、先发布局优势及异地拓展的能力。

与丰年资本合作，进入军工领域，开拓新的市场空间报告期内，公司与丰年资本签署战略合作协议，拟投资进入军用电源、军工电力控制系统等领域，以达到开拓新市场空间、拓宽原有销售渠道和提升毛利率的目的：通过切入高端的军用制造与装备领域，开拓新的市场空间；将公司的研发实力进行有效嫁接，并拓宽原有产品的销售通道；利用在军工系统领域的高毛利产品运营，提升公司整体毛利率。

三、盈利预测与投资建议：

预计公司16-18 年EPS 分别为0.27、0.36 和0.46 元，对应PE 为72X、54X和43X，看好公司多地电改布局及进军军工领域的成长空间，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

农配网投资不达预期；电力体制改革进展不达预期；军民融合进展不达预期。