事件

近日，顺丰控股披露2024 年报。本报告期内，实现营业总收入2844亿，同比增+10.07%；归母净利101.7 亿，同比增+23.5%；扣非归母净利91.46 亿，同比增+28.2%；基本每股收益2.11 元，加权ROE 为11.16%，经营活动产生的现金流量净额为321.86 亿元。

分红政策，公司年报披露，2024 年度现金分红总额预计为41.04 亿元（不含已派发约47.95 亿元的一次性回报股东特别现金分红），此金额占公司2024 年度归属于上市公司股东净利润的40%。如果把全年分红3次累加，则共计为89 亿元。

点评

2024 年，公司成功在香港联交所完成上市，成为A+H 公司。A 股为47.9 亿，H 股为1.7 亿。全年业务量132.6 亿票，同比增+11.5%；票均收入15.52 元人民币，同比减-3.4%。分拆业务结构如下：

速运及大件业务分部，营收2002 亿，营收占比70.38%，属于公司的核心业务，由五分部构成：

1、 时效快递，营收1222 亿，同比增+5.8%，业务量同比增+11.8%。

2、 快运，营收376.4 亿，同比增+13.8%，货量同比增速超20%。

3、 经济快递，营收272.5 亿，同比增长+8.8%。

4、 冷运及医药，营业收入98.1 亿元，同比下降-4.9%。

5、 其他，营收32.5 亿，同比增加+8.7%。

供应链及国际业务分部，营收740 亿元，同比增长+17.7%，营收占比约为26%。其中国际货代业务收入，同比增速超过30%。

同城即时配送业务分部，营收90.1 亿元，同比增长22.2%。

投资评级

公司持续优化网络，让科技赋能，使得2024 年票均营运成本持续下降。我们看好公司发力国际业务方向，协助中国企业出海打造的业务增长新引擎，继续推荐，维持“增持”评级。

风险提示

地缘政策风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险；