2026 年8 月28 日，顺丰控股发布2026 年中期报告。2026 年上半年公司实现营业收入1555.1 亿元，同比增长5.9%；实现归母净利润55.0 亿元，同比下滑4.1%；实现扣非归母净利润49.7 亿元，同比增长9.3%。2Q2026 公司实现营业收入813.6 亿元，同比增长5.7%；实现扣非归母净利润26.6 亿元，同比增长3.1%。

传统快递业务稳健增长，供应链及国际业务高增速公司上半年营业收入同比增长5.9%，分板块来看：1）1H2026 公司时效快递业务实现营收633.7 亿元，同比增长0.2%，若不包含退货件，收入同比增长5.3%，主要由于国内高端制造业景气上行带动高时效物流需求释放。2）公司经济快递业务实现营收162.9 亿元，同比增长7.5%，主要由于监管部门引导快递行业规范竞争。3）公司快运业务实现营收220.5 亿元，同比增长12.6%，主要由于高科技制造业快速崛起，工业零担市场景气。4）公司供应链及国际化业务实现营收395.8 亿元，同比增长15.6%，主要由于公司紧抓中国企业产能出海与柔性供应链升级机遇。

毛利率同比增加，汇兑损益影响财务费用

1H2026 公司实现毛利率13.45%，同比提升0.23pct。费用率方面，1H2026 公司期间费用率为8.58%，同比下降0.24pct，其中，销售费用率为1.22%，同比增加0.02pct；管理费用率为6.20%，同比增加0.05pct；研发费用率为0.70%，同比下降0.09pct；财务费用率为0.46%，同比下降0.22pct，主要由于利息支出和汇兑损失减少导致。综合以上因素，1H2026 公司归母净利率为3.54%，同比下降0.37pct。

中期分红比例提升至45%，精益管理降本增效公司中期现金分红金额为25.0 亿元，约占公司1H2026 归母净利润的45%，相较2025 年中期分红比例提升5pct。公司持续加强股东回报，在此基础上拟修订股东回报计划，明确现金分红比例2026 年度提升至45%，2027 年度提升至50%，2028 年度不低于50%。上半年公司通过聚焦价值经营，优化业务结构，全链路管理提效以及AI 赋能降本增效，一定程度上缓解了第二季度燃油价格大幅上涨的压力。

盈利预测、估值与评级

考虑公司主业稳健增长，新增2026-2028 年归母净利预测115.5 亿元、131.6 亿元、144.2 亿元，对应PE 为14.5x、12.7x、11.6x；考虑公司行业龙头地位溢价，给予2026 年15 倍PE，目标价32.9 元，维持"买入"评级。

风险提示

件量不及预期风险，行业竞争加剧风险，油价上涨风险。