本篇报告回顾了低空经济相关发展政策，对未来通航业基础设施及应用场景进行了展望。我们预计通航传统作业及无人机物流配送都将进入发展快车道。

低空经济国家层面政策频出，民航局加快推行各方面管理工作。22 年至今，我国对于低空经济领域陆续出台相应政策，在空域划分、无人驾驶器管理及行业远期规划等方面进行部署。预计到2027 年，形成20 个以上可复制、可推广的典型应用示范，打造10 家以上具有生态主导力的通航产业链龙头；到2030 年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络。

通用航空发展现状及未来趋势展望。截至2023 年末：全国运营航空器2900架，月均飞行11.4 万小时；国内注册无人机126.7 万架，同比增长32.2%；有统计的民用无人机全年飞行2311 万小时，同比增长11.8%；全国通用机场449 个。根据通用航空“十四五”规划：预计到2025 年，运行通用航空器3500 架（CAGR10%），通用机场数量达500 个（CAGR6%）。根据前期增速数据，我们预计到2025 年，全国注册无人机达到214 万架（CAGR30%），民用无人机飞行小时达到3328 万小时（CAGR20%）。

中信海直：公司具备通航运营经验，夯实主业的同时积极参与低空经济发展，与Lilium 公司签署备忘录，在大湾区及其他地区建立eVTOL 网络。2023 年中信海直营收为19.7 亿元，同比增长9.5%，归母净利润为2.4 亿元，同比增长23.1%。其中海上石油飞行业务为主业，占营收比重为98%。截至目前，公司拥有93 架直升机、11 架无人机，占行业比重约为3.3%，在全国范围内共运营4 个直升机场及多处起降点和基地，具备较为成熟的安全管理体系。

丰翼科技：公司为顺丰控股子公司，主营业务分为无人机物流服务及无人机技术服务，未来业务量将进入快速增长通道。丰翼无人机型号共8 种，从荷载范围为3kg 到50kg，最远航程范围可达120km。2023 年丰翼全国累计飞行400+万公里，累计货物运输量近300 万件，日均约8219 件。2023 年实现收入同比增长230%。截至2024年3月23日，日均运输单量已经突破10000票。一方面公司可以为顺丰速运大网提供差异化高频次高时效服务，另一方面顺丰速运大网也帮助丰翼加快基站布局，同时提供业务量支撑。

中通快递与峰飞签订30 架V2000CG 大型eVTOL 航空器购机协议，或为布局支线无人运输飞行能力，推进无人物流网络布局。亿航智能与深高速已建成首个高速公路无人机指挥调度平台，进一步探索智慧城市立体交通网。南航通航与中国通航也在有望在传统作业方面加速发展。

风险提示： 民航空域政策收紧、重大安全事故、政府航线补贴不及预期等。