业绩简评

2025 年4 月9 日，公司发布2024 年报， 24 年公司实现收入133.55亿元，同比-4.00%，归母净利润26.27 亿元，同比+7.03%，扣非后归母净利润24.02 亿元，同比+0.65%；单24Q4 公司实现收入53.08 亿元，同比+2.95%，归母净利润10.29 亿元，同比+15.51%。

经营分析

海外新签订单维持高增长，盈利能力有望持续提升。24 年公司实现海外收入60.37 亿元，同比-7.39%，主要是因为23 年KOC 油气工程项目交付而24 年没有同体量业务交付所致。但公司海外销售产品结构持续改善，毛利率同比提升6.78pct，带动整体毛利率提升至33.70%，同比提升0.65pct。2024 年公司海外新增订单同比+65.37%，高于整体新签订单的增速（+30.64%），看好25 年海外收入占比提升带动盈利能力持续提升。

以中东为核心辐射中亚、东南亚，看好海外业务中长期增长。公司积极在阿联酋迪拜新建生产及办公基地，深度布局中东，辐射中东、北非、中亚及东南亚市场。24 年11 月公司收到ADNOC 井场数字化改造EPC 项目授标函，项目总金额约为65.55 亿元，建设期42 个月，目前项目已经开始执行。中东是公司业务布局最全和收入规模最大的海外市场，公司与ADNOC 的合作有望进一步增加公司项目经验和品牌认可度，看好公司以中东为核心辐射中亚、东南亚，实现多点开花。

控股股东增持和公司拟回购股份，彰显长期发展信心。4 月8 日公司发布控股股东增持股份计划的公告，公司控股股东孙伟杰先生、王坤晓先生、刘贞峰先生（三人为一致行动人）计划6 个月内增持公司股票，增持金额合计不低于5000 万元且不超过7000 万元。

同日，公司发布董事长提议回购股份公告，建议公司以自有资金回购公司股票并用于股权激励或员工持股计划，回购金额不低于1.5 亿元且不超过2.5 亿元。我们认为，本次增持和回购彰显出公司管理层对公司长期发展的信心。

盈利预测、估值与评级

我们预计25-27 年公司营收为153.24/176.14/203.43 亿元、归母净利润为30.78/36.00/41.85 亿元，对应PE 为10/8/7 倍。维持“买入”评级。

风险提示

原油、天然气价格大幅波动风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险。