事件：4 月22 日，公司发布2025 年一季报，1Q2025 公司实现营业收入26.87亿元，同比+26.07%，归母净利润4.66 亿元，同比+24.04%，扣非净利润4.62亿元，同比+28.37%，经营活动产生的现金流量净额10.67 亿元，同比+409.68%。

1Q2025 公司业绩稳步增长、回款环境大幅改善。从利润率来看，1Q2025公司销售毛利率31.43%，同比-4.29pct/环比-0.26pct，净利率17.79%，同比-0.20pct/环比-1.75pct。1Q2025 公司下游回款情况大幅改善，经营活动产生的现金流入同比+51.44%，主要原因系1Q2025 公司持续执行收现举措、收到工程项目大额收款，收取销售商品和提供劳务的款项高于去年同期。此外，1Q2025公司财务费用同比减少6943.26 万元，主要原因系本期汇兑收益增加。

新签订单维持高增速、回款环境大幅改善。2025 年4 月8 日，基于对公司经营发展的信心及长期投资价值的充分认可，公司董事长李慧涛先生提议公司回购1.5-2 亿元公司股票，未来用于股权激励或者员工持股计划。2025 年4 月9 日，公司控股股东孙伟杰先生/王坤晓先生/刘贞峰先生（三人为一致行动人）计划自公告披露之日起6 个月内增持公司股票，增持金额5000-7000 万元，支持公司长期稳定发展。

国内油气增储成效显著，海外进展多点开花。① 国内：2024 年国内油气产量当量首次超过4 亿吨，页岩油产量突破 500 万吨大关。2024 年公司顺利中标多个中石油电驱压裂设备采购项目，保持在中石油电驱压裂招标项目中的全胜记录；② 海外：2024 年公司天然气压缩机产线成功斩获海外多个国家石油公司超亿元项目，中标ADNOC 数字化井场改造项目，刷新公司单笔项目金额最高纪录。未来公司中国/中东/北美产能辐射全球油气市场需求。

投资建议：公司是蜕变中的油气设备全球巨头，中东/北美等海外市场持续突破，订单逐渐落地，有望实现业绩稳步增长。预计公司2025-2027 年归母净利润31.43/34.75/39.90 亿元，对应PE 为10.5/9.5/8.3 倍，维持“增持”评级。

风险提示：原油天然气价格加剧波动，国际化经营，市场竞争加剧等风险。