本报告导读：

公司中标非洲阿尔及利亚国家石油公司61 亿元天然气增压站总承包项目，有利于公司在中东、非洲等重要海外区域加速拓展，对经营业绩有所提振。

投资要点：

投资建议。考虑公司中标61 亿元天然气增压站总承包项目，上调公司公司2025/2026/2027 年EPS 为2.91/3.51/4.19 元（原2.89/3.43/3.98元）。参考可比公司2025 年平均估值PE 为22.57 倍，我们给予公司2025 年15 倍PE，上修目标价至43.59 元，维持增持评级。

公司中标61 亿人民币天然气增压站总承包项目。根据公司《关于全资子公司收到项目授标函的自愿性公告》，公司全资子公司杰瑞油气工程收到业主方阿尔及利亚国家石油公司发送的侯德努斯天然气增压站总承包工程项目的项目授标函，授标函金额包括美元及阿尔及利亚第纳尔两部分，分别为6.291 亿美元和293.58 亿阿尔及利亚第纳尔（合计约8.50 亿美元或者61.26 亿元人民币）。

客户是非洲规模最大的石油公司，本次中标标志公司在北非扩张发加速。阿尔及利亚国家石油公司成立于1963 年，是非洲规模最大的石油公司，具有较强的资金实力和信用评级，履约能力良好。本项目的中标，标志着公司油气工程服务业务在北非地区的进一步扩张，有利于公司进一步巩固和拓展在阿尔及利亚乃至整个北非、中东地区陆上油气田一体化开发建设工程服务市场，强化公司在相关区域和行业领域内的品牌影响力。

天然气是优化能源结构、保障能源安全的清洁优质燃料，全球即将迎来新一轮LNG 扩产高峰。根据《中国能源报》援引国际燃气联盟发布《2025 全球LNG 报告》，天然气是优化能源结构、保障能源安全的清洁优质燃料，全球即将迎来新一轮LNG 产能建设高峰。截至2024 年末，处于在建或获批阶段的液化项目总规模达2.103 亿吨/年，另有规划产能规模高达11.219 亿吨/年等待最终投资决策。我们认为，公司业务的核心驱动已经从油资本开支拓展至气资本开支阶段，中东、非洲等重要市场有望带来更多贡献。

风险提示。油价下行；油公司资本支出不及预期；汇率不利变动；公司海外战略执行低于预期等。