本报告导读：

公司加大力度布局发电业务领域，紧抓全球数字化加速机遇，挺进北美数据中心市场，获取超 1亿美元订单

投资要点：

投资建议。维持公司2025 EPS 3.06元，考虑公司在发电机组业务进展加速且获取实质性订单，上调2026/2027 年EPS 至3.88/4.70 元（原3.70/4.48 元）。参考可比公司2025 年平均估值PE 为16.98 倍，我们给予公司2025 年20 倍PE，维持目标价至61.15 元，维持增持评级。

挺进北美数据中心市场，获取超1 亿美元订单。根据公司官方微信公众号，公司全资子公司杰瑞敏电能源集团与全球AI 行业巨头正式签署发电机组销售合同，合同金额超1 亿美元。此次合作标志着杰瑞模块化、智能化的发电解决方案成功挺进北美高端电力市场，实现了杰瑞在北美数据中心领域的关键业务突破。

加大力度布局发电业务领域，获取战略资源，紧抓全球数字化加速机遇。根据公司官方微信公众号，公司在数据中心一体化能力建设商加速迈进，已在SMR（小型模块化反应堆）供电、燃气轮机快速供电、数据中心配电、热管理系统、数据中心全域交付和管理的全生命周期服务领域开展业务及团队建设，为在全球的数字基础设施深度布局奠定坚实基础。同时，公司在自主研制与战略资源上加速获取，根据公司《投资者关系活动记录表-25 年11 月20~21 日》，公司已向市场推出自主研制的35MW、6MW 等型号的燃汽轮机发电机组设备，能够为客户提供多种稳定、可靠的供电解决方案；2025年11 月11 日，杰瑞敏电与贝克休斯在正式签署NovaLT燃气轮机全球战略合作和规模订单协议。我们认为，公司在技术、战略合作与市场渠道方面均具备较强优势，有望紧抓本轮全球数字化机遇。

天然气业务等主业发展较快，产能建设提速以保障交付。根据公司《25 年10 月23 日投资者关系活动记录表》，天然气相关业务方面，公司订单增长较快，为保障交付，公司提前储备关键核心部件，积极投入资源推进海外产能建设进度，并在国内通过租赁厂房等多种方式进行产能扩充。

风险提示。油价下行；油公司资本支出不及预期；汇率不利变动；公司海外战略执行低于预期；订单交付不及预期；出售子公司股权导致财务数据变化。