事件：公司2024 年度收入为15.79 亿元，同比下滑10.38%。其中数据流量业务营收同比下降8.14%至15.37 亿元，占比97.35%；数字竞技平台业务营收同比下降0.32%至0.265 亿元；其他业务收入同比下降75.13%至0.154亿元。2024 年公司归母净利润-1.18 亿元，同比缩窄89.15%；扣非归母净利润-1.95 亿元，同比缩窄80.76%。亏损主因部分参股公司报告期内的经营业绩下滑，公司对业绩下滑的子公司和参股公司计提资产减值准备，对公司净利润产生不利影响。

AI 驱动三大平台新突破，商业化成效显著。公司以数字化、智能化、全球化为战略，将“数据要素x”与“人工智能+”结合，有效推动三大业务平台发展。1）AI 营销SaaS 平台方面，在素材生产领域，AIGC 素材生成实现降本：AI 生成有效脚本超6700 条，占22.07%。AI 生成视频18.8 万支，占9.4%。在电商直播领域，结合垂类模型RAG 能力，在直播时提供AI 评论、AI 客服等提高销售转化率，提升整体ROI。2024 年直播电商互动总量478.8万条，其中AI 互动超395 万条，占比82.49%。在AI 数字人营销领域，公司构建了以数字人天妤为代表的AI 数字人IP 矩阵，深耕文旅领域，并与国窖 1573、杨国福等品牌达成合作。

2）移动应用分发PaaS 平台方面，其在2024 年末总注册用户达3.36 亿，同比新增约2400 万，用户增长迅猛。平台上架应用数量超7600 个，包括抖音、快手、淘宝、微信、学习强国、王者荣耀等各领域的一线应用。此外，随着国产大模型爆发，平台也上架了许多头部AI 产品，包括Deepseek、Kimi、豆包、文心一言等，丰富用户体验，增强用户粘性。

3）空间智能MaaS 平台方面，公司在其基础上协同3D 数据和云边端算力，建设具身智能通用平台Behavision，打造软硬一体、基垂融合的智能体新样板。2025 年1 月，公司Behavision 平台正式亮相CES2025。

出海业务蓬勃发展，游戏与分发平台双轮驱动用户增长。公司进行本地化深耕细作的同时，也着力实现全球化拓疆布局。目前，游戏竞技平台成功出海，海外弹幕游戏发展迅猛，已有合作游戏67 款，上线的自研游戏9 款，如《Sunvy Poker》等，共覆盖19 个国家和地区，上线国内外5 个直播平台。2024 全年总新增用户30.58 万，累计用户200 万。此外，海外移动应用分发平台3u tools 在2024 年累计用户突破4962 万元，月均活跃用户超244 万，能依托AI 数据智能分析，提升应用与用户的精准匹配效率，我们预计其未来海外用户数将持续攀升。

盈利预测与估值分析。我们预计2025-2027 年归母净利润分别同比增长145.07%、10.22%、16.51%为5315 万、5859 万元、6826 万元，当前股价对应2025~2027 年PE 分别为170X/154X/132X，维持“推荐”评级。

风险提示：AI技术落地不及预期、宏观经济风险、政策监管不确定性。