公司已经于2020 年内完成债务重组，2020 年业绩预告扭亏，有望迎来脱帽。公司上市以来因扩张过于激进，叠加行业政策的不利因素，爆发债务危机并在退市的边缘。新管理层上任以后积极化解债务，并于2020 年底完成了此次债务重组。重组完成后，公司的债务问题得到解决，同时产生约30 亿的重组收益，利息费用减少，大额商誉及长投的风险可以得到较大程度的释放，财务状况得到根本的改善。根据公司1 月13 日晚发布的2020 年业绩预告，公司预计20 年将会实现净利润区间为1.5 亿元-2.1 亿元。公司财务状况的好转，也会对公司业务产生促进作用，形成良性循环。

公司将打造游戏+流量运营的双轮驱动，流量运营业务将成为新的主驱动力。游戏方面，公司在发行方面将依托目前的渠道，持续聚焦海外，同时打造“棋牌+电竞”的棋牌3.0 模式，打造可持续的健康棋牌电子竞技游戏。而游戏运营方面，公司将继续利用第三方手机应用商店平台爱思助手，持续盘活现有流量，公司亦有聚焦海外的流量代理平台等，同时公司已取得字节跳动和快手全行业代理资质，打造新的业绩增量。公司在山西建设数据流量生态园，搭建全国价格最低的买量洼地，预计将成为公司业务的新亮点。

投资建议：因公司目前仍是ST 股票，首次覆盖给予“中性”评级。

风险提示：仍存在其他未知原因而未能如期扭亏的退市风险；业务发展不及预期的风险；游戏产业政策风险；数据流量生态园政策及运营风险等。