电力自动化分类。电力自动化是运用现代计算机技术、通信技术、信息处理技术、自动控制技术等对发电、输电、变电、配电和用电等5个环节进行监测、控制、保护及运行管理的行业。电力自动化按照其在电力系统中服务的对象，又可分为电网自动化、配用电自动化和发电厂自动化3 大类。其中电网自动化又可分为电网调度自动化、变电站自动化两小类；配用电自动化又可分为配网自动化、电能信息采集与管理、民用电自动化3 小类。

智能电网建设中配网受益最大。以往电力自动化产品市场容量一般为电网投资的6%左右。2009 年国内电网投资额为3434 亿元，据此估算电力自动化产品市场容量200 亿元左右。智能电网建设铺开后，电力自动化产品市场需求有可能提升到400 亿元左右，拉动的需求将主要体现在目前自动化比例仍较低的配网部分，包括县网调度、配网变电站自动化、、配网自动化、电能信息采集与管理（主要是主站系统、采集器和电表等）。我们预计配网自动化年需求为40 亿左右，电能信息采集与管理年需求270 亿元左右。这些只是按照近年国网公司的投资计划做出的估算，未来如果智能电网建设提速，我们预计这两块的需求还将高于我们的预测。

配网业务占比较多的公司受益最大。在上市公司中配网业务占比相对较多的许继电气、积成电子，无疑也将受益最多，此外作为电网调度的龙头公司国电南瑞、变电站自动化的龙头公司国电南自以及具有用电管理系统业务的公司浩宁达也将从智能电网建设中受益，而业务主要集中于12kV 配网的北京科锐将更多地受益于配网线路电缆化后带来的相关产品升级需求。

行业评级与风险因素。我们看好电力自动化设备未来的发展，给予该子行业推荐评级。风险因素主要在于国网公司推行智能电网的建设进度可能不如预期，以及上市公司技术开发进度不如预期。

个股投资评级。综上所述，在我们已经覆盖的公司中，我们重点推荐国电南瑞和许继电气，给予浩宁达谨慎推荐评级。在我们现在还未能覆盖的公司中，我们建议重点关注积成电子和北京科锐。