仪表龙头跨界转型,互联网+珠宝产业链平台起航浩宁达原是国内智能电表行业龙头。2013 年8 月,北京首赫通过受让控股股东股权间接入主上市公司,随即开启变革之路:定增收购每克拉美钻石卖场，进军品牌钻石珠宝市场。2015 年，浩宁达营收12.6 亿（+63%），归属净利润1.1 亿（+142%），其中珠宝首饰收入/净利润占比分别到达67%/99%。

15 年以来公司围绕“互联网+珠宝产业链升级平台”进行一体化产业链布局，先后完成联金所&联金微贷（互联网金融平台，2.55 亿51%股权）和欧祺亚收购（珠宝加工设计平台，9000 万元75%股权），并设立浩美资产（资产管理和珠宝租赁平台，5 亿元100%股权）、赫美联合（互联网珠宝和大消费推广平台，2000 万元10%股权），赫美珠宝（高品质设计师珠宝品牌平台，5000 万元100%股权），互联网+珠宝产业链平台起航。

珠宝产业链升级方案：品牌设计驱动，金融助力，颠覆传统珠宝消费模式浩宁达珠宝产业升级方案核心在于整合上游原料和加工资源，以设计推动品质升级，提升品牌价值；以租赁模式降低珠宝佩戴使用门槛，共享优质珠宝库存；结合社交资源培育珠宝消费习惯和个性化珠宝品牌。辅以金融产品，链接生产和消费，为上下游提供资金支持，实现产业链的良性循环。1）优选上游优质供应商盘活其过剩珠宝存货；并发行创新理财产品将盘活的珠宝存货嵌入理财收益之中；2）每克拉美作为线下O2O 体验和服务平台，欧祺亚和赫美珠宝作为珠宝设计加工支持平台，提升珠宝品质和品牌价值；3）以珠宝租赁、珠宝消费贷款、交叉销售（如与时尚品牌合作促销赠送）等方式提供多层次珠宝消费解决方案，降低珠宝消费门槛；通过社区化运营、粉丝经济等方式培养珠宝佩戴和消费习惯。

盈利预测及投资建议

公司已公告拟更名为“赫美集团股份有限公司”，聚焦珠宝产业链。公司珠宝生态体系已初步成型，预计16 年将快速放量；同时供应链和消费金融、珠宝设计和加工、每克拉美和赫美珠宝平台等模块的协同效应也将逐步兑现。预计公司在上游供应链、珠宝设计和品牌建设、C 端营销推广等领域还将有所布局，进一步充实完善产业链。暂不考虑定增影响，预计16-18 年EPS 分别为0.66/0.96/1.29 元。首次覆盖，“买入”评级。

风险提示：珠宝消费持续下行；珠宝产业链布局低于预期；定增未获通过