核心观点:

新老业务齐头并进,半年扣非净利大增95%赫美集团发布半年报,1H2016 营收同比增长92.32%至9.96 亿,归属净利润同比增长62.41%至0.94 亿(扣非后同比增长95.13%),符合我们预期。新老业务齐头并进,“珠宝大消费+高端制造”双主业快速推进:1)智能电表板块在完成管理层交替后增长强劲,1H16 营收同比大幅增长192%至3.2 亿,毛利率同比上升10.0pp 至27.3%;储备的超级电容、铝离子电池项目已提交专利申请并初审合格,后续客户开发有望实现突破;2)1H16 珠宝板块营收同比增长26.4%至5 亿元,与美世科技联手打造的“HerClub”品质消费平台已正式上线;3)金融板块(联金所&联金微贷)1H16营收1.7 亿,净利润4004 万元,提前完成全年业绩承诺(4000 万)。

岂止于珠宝,“Her Club”品质消费平台即将起航

公司联手重庆美世搭建的全新珠宝消费模式,核心在于以会员积分概念,大幅降低珠宝消费门槛并优化珠宝消费体验(期间可以佩戴并换戴等值珠宝),培养品质珠宝消费习惯。其中上市公司主要负责整合原材料、设计和加工制造资源,提供优质珠宝产品;重庆美世主要负责前端运营推广,颠覆传统珠宝买卖消费模式。经历上线近两个月以来的测试调整之后,全新改版平台将于8.18 正式上线,除设计师品质珠宝外,更有个性服饰、精品手袋、定制旅游等产品上线,“Her Club”品质消费平台将正式起航。公司预告前三季度归母净利润1.28-1.4 亿(同比增长110%-129%)。我们认为公司转型战略明确且稳步推进,“Her Club”改版上线后有望真正开启规模爆发,颠覆传统珠宝消费体验。暂维持公司2106-2018 年归母净利润2.04/2.98/4 亿元预测,维持“买入”评级。

风险提示:

珠宝消费持续下行;“Her Club”平台建设及热度低于预期;