核心观点：

公司拟出售每克拉美与P2P 业务，分批回笼现金9.1 亿元

赫美集团公告，拟以8 亿元向有信伟业出售全资孙公司每克拉美100%股权；以1.12亿元向上海闻玺和新叶投资出售赫美智科（持股51%）旗下全资子公司前海联金所80%股权。转让完成后，公司不再持有每克拉美股权，间接持有前海联金所10.2%股权。

每克拉美：公司2014 年以5.1 亿元收购100%股权，后增资1.1 亿元，现8 亿元出售，实现投资收益1.8 亿元，贡献净利润约1.35 亿元。每克拉美1-3Q17 实现净利润0.31亿，出售后不再并表；前海联金所：公司2015 年以0.89 亿收购赫美智科（原名联金所金融信息服务）51%股权，2017 上半年实现净利润2665 万元（此次出售的前海联金所为赫美智科子公司，主营P2P 业务，1-3Q17 净利润仅29 万元）。

公司是国内最大的奢侈品运营商，剥离非核心资产后主业更加聚焦

2017 下半年以来，公司现金收购上海欧蓝、崇高百货、彩虹集团大中华区业务，成为国内最大的奢侈品运营商，拥有40 余个品牌260 余家核心商圈店铺。此次出售每克拉美以及P2P 业务，一方面盘活存量资产，聚焦奢侈品运营核心主业；另一方面分批回笼现金9.12 亿元，为进一步发力品牌和渠道拓展提供资金支持。

高端消费复苏+税收政策利好，赫美集团作为运营商龙头大有可为

奢侈品行业2016 下半年迎来全面复苏，这轮新周期更多来自新的消费力量推动，从“50-60 后”向“80-90 后”转移，从男性主导转向女性主导，从男装、女包向女装、珠宝、化妆品等扩散，而奢侈品品牌也自我变革，赋予更多的时尚元素。政策方面，国务院关税委宣布从17 年12 月起以暂定税方式降低日化用品、衣着鞋包、食品、保健品等消费品进口关税，平均税率由17.3%降至7.7%，刺激高端消费回流。作为运营商龙头，赫美集团将显著受益。考虑到此次资产出售尚需通过股东大会审议，我们暂维持17-19年1.56/2.60/3.60 亿元的盈利预测，对应EPS 分为0.50/0.84/1.16 元。若资产于年内顺利出售，则预计17 年净利润为2.65 亿元，维持买入评级！

风险提示：经济放缓抑制高端需求；电商分流冲击；商业地产租金上涨。